原文标题：
全球经济与成本冲击，外资下修联发科、联咏等多家 IC 设计目标价
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发布时间：
2022 年 04 月 01 日 10:10
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原文内容：
美系外资在最新投资报告中指出，受到大环经经济成长放缓等诸多因素的影响，将影响台
湾无晶圆厂 IC 设计类股的营运表现。所以，虽然对包括联发科、联咏、硅力-KY、力智
等公司重申“买进”的投资评等，对瑞昱也维持“中立”及谱瑞维持“卖出”的投资评等
。不过，皆对这些公司下修其预期目标价，显示该外资最于接下来市场针对 IC 设计类股
的保守看法。
该外资表示，台湾的无晶圆厂 IC 设计公司在 2021 年都达到了创纪录的获利表现，这主
要是受惠于晶圆代工价格的上涨，导致相关上涨价格转嫁给客户，以及更优质化的产品组
合所推动。不过，这样的好表现在 2022 年将会因为多个因素进一步压抑这些公司成长的
态势。首先，当然是当前全球经济情况的成长放缓，这将会影响到公司产品组合优化步调
的减慢。其次则是 2022 年首季的代工成本上涨，预期在转嫁的情况将变得较为困难下，
将为获利成长带来压力。第三则是因为相关劳动薪资的成长，也使得企业的获利成长将受
限。
报告强调，在以上这些原因下，预期联发科与联咏对智慧型手机市场的价格波动敏感、硅
力-KY 及力智则以中国市场为主，谱瑞及瑞昱则受到 PC 出货波动的影响。虽然，相关台
湾的 IC 设计厂商在 2022 年的营收仍预期有 2%~6% 的成长，但是在成本压力加上产品
组合优化脚步放缓的情况下，预期毛利率将会有所下滑。因此，针对各家 IC 设计企业仍
维持先前的投资评等。
不过，针对各家 IC 设计企业的目标价，该外资则是全部下修。联发科由原本的每股新台
币 1,485 元，下修至 1,275 元。联咏也由原本的 623 元，下调至 542 元。硅力-KY 则
由 5,295 元，下调至 4,755 元。力智则是由 1,030 元下调至 900 元，瑞昱 573 元下
修至 495 元，谱瑞 1,740 元下修至 1,695 元。
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曾经台股皇冠上的钻石