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蔡明彰观点：俄乌战争时间延长 钢铁、航运、化肥机会财
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https://udn.com/news/story/6850/6180890
发布时间：
2022-03-22 08:54
原文内容：
撰文/蔡明彰
万宝投顾蔡明彰强调，今年迄今，大盘及电子最重要的半导体仍处于负报酬，航运股持平
，但钢铁股正报酬大涨10％，绩效领先各类股，令市场相当意外。
钢铁股走强，俄乌战争使钢材供应减少，但能源及煤、铁矿石等生产钢铁的成本上升，而
2月下旬北京冬奥结束，中国大型钢铁厂恢复正常产量，下半年预期各国陆续疫情解封，
推动基础建设的需求，可望在第二季出现。
各国钢铁价格最具指标是纽约热轧钢卷，在俄乌战争2月24日开打前，2月中旬落底，每吨
955美元，战争开打后，3月中旬涨到每吨1,175美元，反弹逾两成，确定北美钢价进入牛
市，近一周市场预期俄乌可望达成和谈协议，纽约热轧横向整理，但维持1,000美元以上
价位。
美国热轧去年景气全球最佳，曾创每吨1,945美元的历史天价，当时最大推手是预期通过1
.2兆美元的基础建设。当时亚洲的热轧不过是每吨1,000美元出头而已，所以美国热轧在
经历价格腰斩后，这次利用俄乌战争能够强弹20％，对欧洲、亚洲的钢价是吃下定心丸。
举例，受到俄乌战争时间延续影响，东南亚钢价最具指标作用的越南河静厂，3月17日开
出的5月盘价全面大涨，热轧每吨涨95美元，每吨站上900美元，连续两个月涨价，并且5
月盘价涨幅高于4月，主因从黑海出口的钢胚、热轧及生铁等原料全数中断，报价自然水
涨船高。
欧洲热轧最新报价1,300美元以上，取代美国成全球钢价最高地区，显然受俄乌战争冲击
。亚洲的韩国热轧报价每吨1,080美元，大陆宝钢热轧外销报价960美元，也是上涨趋势。
全球钢价上涨，中钢(2002-TW)4月及第二季内销盘价全面大涨，热轧等各项产品，每公吨
涨1,000～2,400元，平均涨幅5.8％，创去年第二季以来单季最大涨幅。其中，热轧每吨
大涨2,100元，再创去年6月以来单月最大涨幅。
中钢的热轧报价仍低于国际行情，主要考虑中下游的竞争力。不过，俄乌战争时间若再延
长，全球钢价挡不住涨势，到时候中钢的盘价必须跟上国际水准。
俄罗斯及乌克兰都是钢铁生产大国，合计粗钢年产量1亿吨，每年出口钢材4,000万吨，如
今传出乌克兰最大，也是欧洲数一数二的大型炼钢厂，已遭俄罗斯摧毁，恐怕全球钢价更
有涨价的题材。
万宝投顾蔡明彰强调，黑天鹅满天飞，大陆唐山市实施疫情控管，钢铁厂、物流业暂停生
产两周。唐山市是高度依赖钢铁的城市，“中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山市”。
唐山市2020年粗钢产量1.4亿吨，占中国产量10％以上。为了达成碳中和的国家政策目标
，唐山市2021年3月要求该市多数钢铁厂在年底前必须减产30～50％，宣布减产以来，钢
材价格一路上涨，但也波及房地产、汽车、家电业的制造成本增加。
万宝投顾蔡明彰强调，目前唐山市疫情控管两周，在可容忍范围，但与俄乌战争时间延长
交互作用，全球钢价欲小不易，同时提供钢铁股多头上涨动能，这次俄乌战争对台股钢铁
股较正面的族群，大致以下几个方向。
上游中钢、中鸿(2014-TW)受惠4月盘价上涨，接下来5月仍看涨，等于第二季业绩胜券在
握，这个利多比多数电子股第二季淡季，当然股价会相对强劲。中钢、中鸿今年来分别上
涨12％及14％，确实比台积电(2330-TW)、联电(2303-TW)今年来分别下跌4％及18％，绩
效更好。
中鸿因股本为中钢的10分之1，传3月出货量上看20万吨，较2月成长逾3成，4月接单量也
在20万吨高档水准，近来股价涨幅放大。
万宝投顾蔡明彰强调，不少钢铁股都有高殖利率的题材，但钢铁股这波春季行情有很大因
素建立于俄乌战争的机会财，业绩成长比高殖利率更重要。
由于钢材生产成本大幅提高，因而国际废钢大涨，丰兴(2015-TW)本周废钢每吨再涨500元
，钢筋涨700元，去年EPS 6.9元，今年估7.7元，价位是钢铁股最高，具有指标性。自3月
7日起反映俄乌战争废钢、钢筋报价开始调涨，周一股价领先其他主要钢铁股，创95.3元
波段新高，暗示有业绩成长的钢铁股都还有高点。
万宝投顾蔡明彰强调，看大做小始终是投资人的习性。中小型钢筋厂海光(2038-TW)、威
致(2028-TW)今年来股价持平，周一海光拉出涨停，显然在丰兴产品报价上涨带动下，开
始补涨了。
接下来注意澳洲宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝作为新一波制裁，因俄罗斯20％的氧化铝依
赖澳洲，澳洲这个大动作恐造成全球铝价进一步大涨。大成钢(2027-TW)有45％营收来自
铝卷板，去年EPS 5.76元，今年估6元以上，本益比低于10倍。
伦敦镍期货重新交易，已连续三天跌停。不过，俄乌战争的时间拉长，电动车电池及不锈
钢的实质需求支撑下，有机会第四支跌停打开。一旦如此，相关不锈钢族群的股价可望强
力反弹。
万宝投顾蔡明彰强调，俄乌战争已打了近一个月，俄罗斯普丁骑虎难下，遭西方国家严厉
经济制裁，俄罗斯经济倒退20年，若这场战争没打赢，很难对人民交代，所以战争还会继
续打。若时间再延长一个月，投资人在台股的选股要朝向唯一受惠的原物料，钢铁、航运
、化肥都有机会财。
货柜轮运价估计在3月底后开始上涨，散装轮BDI也启动春季涨势，但航运的筹码比钢铁凌
乱。长荣(2603-TW)的融资余额若降至22万张，较大的涨势就来临。
俄罗斯及白俄罗斯的钾肥遭制裁，乌克兰更禁止所有肥料出口，因此供给全靠加拿大支援
，加拿大钾肥产量占全球第一，大约17％，但比不上俄罗斯、白俄罗斯加起来的20％。但
是，3月20日，加拿大太平洋铁路公司劳资协商破裂，火车暂停停驶，影响钾肥的运输。
国内最大钾肥公司东碱(1708-TW)2月营收创历史新高，估计在北半球春耕的旺季3～4月营
收将会再创高。
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战争时要赚时机财!!
乌俄是钢铁生产大国
现在战争陷入泥泞状态
钢铁生产也停摆
带动钢铁价格上扬
中钢今天打40王
说不定只是刚开始
危机入市危机入市!!
中钢让利终究不是长远的做法!!