原文标题：青山实业项光达回应：老外的确有些动作 正在积极协调
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发布时间：3/8
原文内容：
青山实业项光达独家回应一财：“老外的确有些动作，正在积极协调。今天接到很多电话，
国家有关部门和领导对青山都很支持。”青山实业董事局主席项光达3月8日下午对第一财经
回应称，青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。
中国不锈钢巨头青山控股集团有限公司(下称“青山控股”)正遭遇自公司成立以来最大
的危机。
危机源自近期国际镍期货行情的“多头逼空”交易。截至3月8日发稿，伦敦金属交易所
(LME)镍主力合约已破10万美元大关，连破6万、7万、8万、9万、10万美元关口，两个交易
日累计大涨248%，并刷新纪录新高。
LME的数据并不公布客户名称，但市场盛传瑞士大宗商品贸易巨头嘉能可(LSE:GLEN)和
青山控股即为多空双方。这其中，嘉能可数月来持续增持镍期货合约，成为巨大的多头方；
而青山控股，因持有一定量的空头仓位，面临极为凶险的爆仓局面。
总部位于浙江温州的青山控股极其低调，其不锈钢产能总计900万吨，主要布局在福建
、浙江和广东，另外还有三分之一的产能位于印尼。公司在印尼建有青山工业园区，并拥有
当地丰富的镍资源。据中信建投统计，2020年青山集团拥有全球18%的镍市场份额。
由于青山集团生产的高冰镍，不是LME镍交割品种，这意味着若青山控股是空头头寸持
有者，其选择交割的可能性并不大，因为高冰镍是用于生产电解镍的原料，且只有高冰镍价
格低于电解镍价格，该转化路径才有经济性。
3月8日，多位镍行业研究员告诉财联社记者，“由于今年的降息加上高冰镍投产，前期
青山控股看空镍价其实是比较正确的，但是俄乌战争局势骤变，成为当前大宗市场的共同导
火索，市场担忧俄罗斯镍出口受限，从而影响全球镍供应，从而导致LME镍交割品数量下滑
，这是促使镍价近期强势的原发性因素。”
期货价格暴涨，空头头寸急需追加保证金，进入交割月时可选择交割，或将合约展期，
后者需要大量现金流投入，多位期货业资深人士向财联社记者分析称，“若所需补充资金过
多，无力追加，则会被交易所强制平仓，承担巨额亏损。若以青山20万吨空头来计算的话，
如果价格维持在8万美元，青山控股要花160亿美元。LME是要交12.5%的保证金，也就是说青
山控股交了20亿美元的保证金，如果被强制平仓交不了货的话，这20亿美元就没了，那样青
山的亏损是20亿美元。现在的规则是可以延期，也就是说青山控股不会被强制平仓。但就算
延期三个月的话，甚至半年，青山也生产不了20万吨镍，但这段时间的价格波动就谁也说不
准了。也就是说青山，最终可能会选择被强制平仓。如果做空成本在2万美元每吨的话，一
旦强制平仓可能最多得亏120亿美元。”
同日，有资深行业人士向财联社记者透露，“目前听说是3月9号交割，嘉能可提出和解
条件是出让青山在印尼镍矿相当比例(60%)的股权，但该消息还没有得到证实。”
3月8日下午，财联社记者实地走访青山控股温州总部，两幢办公楼在阳光下煜煜生辉，
园区内出入最频繁的是外卖小哥，镍市场舆论中心的青山控股，平静外表下暗潮汹涌。在登
记个人信息后，青山控股工作人员要求必须有联系人接应才能放行，并拒绝记者进公司进一
步探访。
值得注意的是，青山控股的大股东为上海鼎信投资集团(下称“上海鼎信”)，温州籍商
人项光达持有前者71.5%的股份。
青山控股在印尼的镍矿投资即通过上海鼎信。 2009年，上海鼎信与印尼本土八星集团
合资成立印尼苏拉威西矿业投资有限公司，青山集团持有该合资企业50.35%股权。
3月8日下午，财联社记者走访了位于上海市浦东新区金海路的上海鼎信投资集团，但在
记者表明来意后，被公司工作人员以需有联系人对接为由拒绝入内。对于近期的风波仅表示
“不清楚”、“不了解”。
8日下午，青山控股相关人士回应财联社称， 公司今天持续在开会，正在整理相关资料
和内容，届时将会统一作公开回应，今天能不能回应，目前还不确定。截至发稿，财联社记
者尚未能获得青山控股的正面回应。
青山控股是否会继续与多头一争高下，还是会平掉空头头寸，未有定数。
青山控股的实控人为温州籍商人项光达，在《2021胡润全球富豪榜》上，项光达以215
亿元的资产，稳坐温州首席富豪的位置，亦被外界视为是浙江最神秘、低调的富豪之一。
青山控股目前尚未上市，游离于资本市场之外，有着家族企业的风格。一位浙商研究人
士告诉财联社记者，“除创始人项光达外，项光达弟弟项光通、以及项氏家族成员项秉雪、
项炳和、项炳庆、项海燕等均分布在青山系各大板块。”
公开履历显示，项光达1988年开始创业，1992年建立浙江丰业集团，这家企业是现今青
山控股的原型。 2020年，青山控股全年生产不锈钢粗钢1080万吨，实现销售收入2908亿元
人民币。 2021年，名列世界500强企业第279位。
印度尼西亚是全球镍储备量最多的国家。作为全球最大的镍生产国，印尼早已成为全球
矿业巨头的必争之地，目前当地镍行业呈现出印尼本土企业、西方矿企和中资企业三分天下
的局面。印尼本土企业以国企安塔姆、民企哈利达集团(Harita)为代表，西方矿业则以巴西
矿业巨头淡水河谷(NYSE:VALE)为代表。
中资企业的代表即为青山控股，目前青山已经建成“原矿—镍铁—不锈钢”的完整产业
链。 2009年，青山控股首次投资印尼，开发红土镍矿，后面陆续布局印度、美国、津巴布
韦等海外生产基地。 2017年，青山控股进军到新能源行业，成立了瑞浦能源，并且仅用了
三年时间就跻身中国锂电池装机量前五。而据《温州日报》报导，2019年6月，青山实业董
事局主席项光达在公开场合表示，截至2018年，青山莫罗瓦利工业园已完成投资80亿美元。
2021年12月9日，青山控股宣布其在印尼建设的大型电池用高冰镍项目投产。按计划，
该项目将在一年内向国内矿企华友钴业(603799.SH)和正极材料生产商中伟股份(300919.SZ)
分别提供高冰镍6万吨和4万吨。
该项目位于印尼青山工业园区，该工业园坐落于中苏拉威西省莫罗瓦利县，周边人口不
到1万人，小镇临近深海，此前基础设施相对落后。经过多年的发展，目前园区内现已建有
大型码头、燃煤电厂和机场等基础设施。
镍是一种银白色金属，因具有良好的延展性、耐高温、在空气中不易氧化等特性，被广
泛用于生产不锈钢。随着新能源汽车行业发展，镍迎来新的需求增长点，即用于制造三元锂
电池。由于世界上可用于制造电池的硫化镍矿储量并不大，业内在2018年开始研究将本用于
生产不锈钢的红土镍矿转制成电池用镍，研制高冰镍即是其中一种技术路径。
全球新能源汽车销量持续增长，推高动力电池需求，上游原材料出现供需错配，包括镍
和锂在内的金属价格暴涨，中资企业开始加入印尼投资大军。 2018年10月，华友钴业(6037
99.SH)宣布成立合资公司前往青山工业园建设电池用镍项目，洛阳钼业(603993.SH)随后在2
019年参与到该项目中。进入2021年，包括宁德时代(300750.SZ)子公司广东邦普、亿纬锂能
(300014.SZ)、三元前驱体生产商格林美(002340.SZ)和中伟股份均宣布在青山工业园建厂或
追加投资，用于开发电池用镍，累计投资额超30亿美元。
在满足电池制造需求上，镍的供应实为结构性短缺。世界上的镍矿分为硫化镍矿和红土
镍矿两类，硫化镍矿可通过冶炼生产出高冰镍，再加工成可用于制造电池的硫酸镍，即电池
用镍。但硫化镍矿的储量小，仅占全球镍资源储量的28%，且多年开采后储量下降、开采难
度加大。而占全球剩余72%的红土镍矿无法直接加工成电池用镍，主要用于生产不锈钢，印
尼的镍资源也是以红土镍矿为主。
随着动力电池需求增长，电池用镍需求大增，倒逼技术发展，业内在2018年起开始研究
从红土镍矿研制硫酸镍的路径。打通技术路线，即可解决中资布局印尼的三大壁垒之一。
安信证券曾分析称，印尼建设电池用镍项目有三大难点，分别是技术、资本开支周期、
矿权审批。而与青山集团合作，可以解决周期长的问题。
值得注意的是，这一轮前往印尼的中资企业在当地基本没有矿产权，一些企业选择与青
山控股签订供应协议来解决供应问题。
而与这些电池材料商合作，契合青山控股切入新能源行业的目标。 2021年9月初，青山
控股副总裁李晶表示，不锈钢业务稳定发展的同时，公司将重心转向新能源行业，并谋求建
立锂电产业链。李晶在当时表示，在锂电池行业，青山控股希望从纵向和横向进行整合。纵
向整合即从产业链的两头往中间发展，一端是青山控股在印尼有镍矿；另一端是青山控股团
在2017年成立的电池制造商瑞浦能源。现在上下游两头往中间做，主要想解决青山控股的供
应链问题。
横向拓展的方式为，青山控股与中国国内领先企业进行合作发展新能源产业链。李晶举
例称，“假设在印尼建锂盐厂，青山工业园区内有自备电厂和焦化厂，能以低廉的成本解决
运营锂盐厂最关键的两个要素——天然气和电力；同时印尼靠近锂矿生产大国澳大利亚，可
以节省运费。”
目前，青山控股已经在印尼逐步完善其锂电产业链。 2021年9月，中国锂盐生产商盛新
锂能(002240.SZ )宣布在印尼青山工业园建立年产6万吨锂盐项目，总投资3.5亿美元，将成
为印尼首个锂盐厂。
“镍小众、数量少、玩家少，更容易受到单一玩家影响。”浙商期货一位人士告诉财联
社记者称。
2021年12月9日，青山控股宣布其在印尼的高冰镍项目投产。受新冠疫情影响，该项目
投产时间比青山控股此前规划晚约两个月。此前的2021年3月，青山控股公告该项目时曾引
发市场强震，曾引发市场供过于求预期，国内外镍期货市场剧烈波动，伦镍在当时两日内跌
去14%。
按照计划，青山控股将继续加大在印尼镍产业的投资， 2022年至2023年镍产量预计进
一步上升至85万吨和110万吨。
某种程度而言，青山控股的生产计划超过了市场预期，如果其印尼项目按计划推进，20
22年印尼镍当量将能满足中国原生镍的需求，国内镍生铁企业的生存空间会更狭小。
另一方面，市场此前曾预期，随着青山控股印尼项目镍产量的增长，镍价的上涨势头会
消退，尤其是青山控股印尼高冰镍项目在2021年底投产后，市场因新能源产业兴起而引发的
对镍供应短缺的担忧被缓解。
但俄乌冲突下，市场担忧俄罗斯镍出口受限，从而影响全球镍供应，从而导致LME镍交
割品数量下滑，这是促使镍价近期强势的原发性因素。
俄罗斯的诺里尔斯克镍业(Norilsk)是全球最大的镍生产商，2021年占全球镍供应量7.2
3%。但从期货市场交割品——电解镍来看，诺里尔斯克镍业在全球市场所占份额更大。据天
风期货统计，2021年，该公司在俄罗斯和芬兰两地共生产16.5万吨电解镍，约占全球产量15
%。
进入3月1日开始，镍价从前一个交易日收盘价24225美元/吨开始，每天都处于大幅飙升
状态，到今天6个交易日内，突破了101365美元/吨，6个交易日飙升了3.18倍。这意味着空
头方无论选择哪种方式应对，都将面临巨额的资金压力。
目前，伦镍的持仓库存比已明显失衡，意味着逼仓局势形成。期货交易所的库存目前处
在历史低位，支撑镍价上行。数据显示，3月7日，LME镍库存仅为7.68万吨，同比下降约70%
，接近两年新低。而伦镍持仓量为19.63万手，一手对应6吨，即117.78万吨镍。
青山集团生产的高冰镍，不是LME镍交割品种，这意味着若青山集团确实是空头头寸持
有者，其选择交割的可能性并不大，因为高冰镍是用于生产电解镍的原料，且只有高冰镍价
格低于电解镍价格，该转化路径才有经济性。
前述行业资深人士分析称，“期货价格暴涨，空头头寸急需追加保证金，进入交割月时
可选择交割，或将合约展期，后者需要大量现金流投入。若所需补充资金过多，无力追加，
则会被交易所强制平仓，承担巨额亏损。如果以青山20万吨空头来计算的话，如果价格维持
在8万美元，青山控股要花160亿美元。如果以青山20万吨空头来计算的话，如果价格维持在
8万美元，青山控股要花160亿美元。而青山的做空成本在2万美元每吨，平仓的话可能得亏1
20亿美元。
心得/评论： 这篇报导比较长，大概是昨天伦镍事件中最详细的报导了，记者直接访问青山
实业负责人，公司负责人也没有回避直接说被老外搞了，不知道这件事后续会如何发展
有趣的是中国网民好像不太挺这间公司，底下的评论直击骂爆青山，果然两岸股民对于做空
者好像都不太友善xD
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