大立光目标价 惊见新低
07:192022/03/09 工商 简威瑟
台股前股王大立光（3008）2月营收持续不见起色，今年前二月营运表现逊于外资圈预期
，麦格理证券又出手，将大立光推测合理股价从1,689元砍到1,393元，改写外资看大立光
最低评价，对股价已失守“2”字头的大立光来说，无疑构成另一压抑力道。
根据麦格理观察，Android阵营中阶机种规格降级情况仍未改变，部分机种采1,300画素加
200万画素双镜头，部分主镜头规格由6,400万、4,800万画素降至4,800万、1,300万画素
，部分机种则把镜头数量由四或三镜头，降规至三或双镜头。
其次，瑞声科技试图抢攻市占率，在低阶领域的价格竞争愈演愈烈，大立光虽避开低阶市
场杀戮，然因为高阶相机与智慧机需求积弱不振，加以上述中阶规格降级趋势不止，麦格
理研判，大立光今年的产能利用率恐会更差，给毛利率蒙上更深一层阴影。
麦格理另强调，尽管部分意见认为高阶智慧机相机升级仍持续发展中，但考虑到消费者消
费力道尚未复苏，推测高阶镜头采用量很难有明显起色。
中信投顾则提出，2022年包括音圈马达（VCM）、车用、AR（扩增实境）与VR（虚拟实境
）等智慧机镜头以外的应用将陆续开始产生贡献，但这些领域目前所需的产品规格不高，
难以对毛利率带来正面挹注。
鉴于产品组合与产能利用率不佳，冲击毛利率表现，外资财务模型显示，大立光每股纯益
可能从2021年的138.22元，2022年进一步衰退15.2％，降至117.16元，2023、2024年的估
值则是129.15与146.68元。
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