原文标题：俄国债遭三大信评打入垃圾等级》金管会下令“不准再买” 立委骂误判风险
原文连结：https://reurl.cc/02Rva9
发布时间：2022年3月4日 周五 下午4:10
原文内容：
俄罗斯恐无法支付债息、信评又遭降，金管会下令，寿险业握有逾1300亿元的俄罗斯公债
、公司债等，必须在六个月内出清、调整或提改善计画。（图片来源／信传媒编辑部）
俄乌开战烽火连天，如今这把火也烧进了国内的金融业。虽然金管会并未要求投信、银行
业须出清对俄投资部位，但反观，由于俄罗斯债券陆续遭到国际三大信评机构包括标准普
尔（S&P）、惠誉（Fitch）、穆迪（Moody's）砍至垃圾级，这也让国内寿险业不仅依法
已不能再投资，就连手上正投资的1382亿元俄罗斯债券，也面临半年内要“处理”的压力
。
俄国债惨遭三大信评降评，甚至被连降6级至“垃圾”
继国际信评机构标准普尔日前将俄罗斯信评下修到垃圾级之后，惠誉和穆迪也同步跟进，
惠誉更一口气将俄罗斯的信用评等调降6个等级，打入垃圾等级，主要原因皆是西方制裁
大幅提高俄国债券违约的可能性。
但此举已率先连动到台湾寿险业手上握有俄罗斯千亿元的债券部位，因为一旦调降俄罗斯
信评后，寿险业者就可能须在近月增提预期信用损失准备金。
根据金管会2月底所公布的统计数字，截至今年1月底为止，寿险业投资俄罗斯公债共约
1382亿元，其中大多集中在五大寿险型金控，且主要持有俄罗斯公债。根据五大金控截至
2021年12月底的法定揭露事项统计，其中，新光金持有俄罗斯公债291.09亿元最多，占净
值比重达11％；国泰金284.30亿元居次，占净值比重3.2％；富邦金持有220.52亿元、开
发金持有146.94亿元，中信金则持有不到百亿元，大约持有93.03亿元。
金管会下“禁买令”，除了降评还违反ESG
寿险业投资俄罗斯债券可分为政府公债、公司债或者是金融债。金管会保险局主秘蔡火炎
3日在例行记者会上指出，俄国公司债、金融债已非投资等级，寿险业依法不得再投资，
另外，俄罗斯因违反人权、背离ESG等因素，寿险业也不应该投资，因此下令将给寿险业
半年时间“出清”，届期若无法出脱或担心卖在低点，不利公司及保户权益，业者就必须
向金管会提出改善计画、定期追踪。
据了解，目前各家寿险业者也正在评估是否要启动预期信用损失，有的寿险公司已评估选
在2月认列、也有寿险公司目前仍还在评估当中。不过，由于寿险业在2月份有相对不错的
汇兑利益及实现资本利得的情况下，预期即便认列损失，影响获利的程度有限。
事实上，回顾在俄乌开战前期，当时金管会一再强调，寿险业对俄曝险仅占寿险业资金
0.46％，比重极小，加上因为债券超过9成皆以美元计价，因此不受俄国卢布汇率波动影
响；另外，寿险业投资俄罗斯因多为收取固定收益的长期利息，多放在摊销后成本（AC）
，不至于让净值大幅下挫。
金管会立场明显转变，误判了俄罗斯投资风险？
寿险公会日前也强调，寿险业持有俄罗斯债券因为大多数列帐在 AC（摊销后成本），因
此不会影响其净值及获利；但法人却有不同的看法，凯基投顾发布产业报告指出，国内金
融业持有俄罗斯债券以寿险业长期持有目的为主，未来可能需增提因近期降评的预期信用
损失，除非俄罗斯公债无序违约发生，尚不需立即大幅评价减损。
不过，该法人机构也以最极端的情况假设俄罗斯公债最终发生无序违约，且信评机构持续
调降评等，寿险若须完全100％提列俄罗斯债券损失试算，新光金今年获利可能转为亏损
，对国泰金今年获利影响 28％，对富邦金及中信金今年获利影响约19％及18％。但报告
中也指出，目前此机率仍不高，必须持续关注俄罗斯金融机构是否会发生债权违约。
至于投信及银行业的部分，证期局统计，截至今年2月底，国人透过国内投信基金、投资
俄罗斯曝险达268亿元，占比0.55%；银行局则统计，截至今年1月底，本国银行投资俄罗
斯债券约50亿元，占本国银行总资产比率仅0.0086%。金管会指出，尽管国人持有俄罗斯
投资部位并不大，但投信业、银行业已签署机构投资人尽职治理守则，应避免具人权争议
、军火武器等相关投资标的，只是出清投资标的必须视风险控制评估，以投资人最大利益
考量，决定是否调整部位，意味着金管会对投信业、银行业并未强制要求出清对俄投资部
位。
高嘉瑜质疑金管会统计错误百出，任由金控加码投资俄国
民进党立委高嘉瑜则在脸书上指出，2月28日金管会证期局才宣称，投信基金投资俄罗斯
部位共198亿元，仅17档有投资俄罗斯债券的目标到期债券基金、投资俄罗斯债金额仅
15.6亿元，且仅3档符合提前到期标准，比重也仅约0.8％~2.2％，并不会有流动性风险。
但经调查发现，光是景顺投信一家就有多达十余档目标到期债基金投资俄罗斯债券，全市
场怎么可能仅17档？且光是景顺投资的部份就超过16亿元，因此3月1日去函向金管会提出
对其统计数字有误的疑虑。
果然金管会回函承认数字不够精确，截至2月底，投信基金投资俄罗斯部位约269亿元，其
中债券金额约262亿元，而该等投信基金中有54档为目标到期债券基金，其中投资俄罗斯
债券金额高达104亿元。高嘉瑜质疑，金管会统计数字错误百出，是否导致主管机关误判
了俄罗斯投资风险？
另外，高嘉瑜也大酸金管会“终于正视寿险业投资风险”，尽管保险局在3日已要求寿险
业须在半年内出清俄国投资部位，并提出改善计划，不过她也质疑，金管会在战争爆发后
才纳入ESG因子监理寿险业投资，能有效果吗？
金管会和台积电一样，都面临经济问题突然转成政经议题
截至2021年9月底，富邦金控对俄罗斯债券的投资金额仅有142.5亿，但到了第4季底却突
然增加至220.5亿元，换言之，在短短一季当中，富邦金投资俄国债券季增幅已超过50％
。对此，高嘉瑜也质疑，乌俄情势加剧早在2021年年底就闹得沸沸扬扬，但富邦金却在战
事爆发前夕，大幅加码投资俄罗斯，若金管会保险局当初能纳入环境、社会及公司治理（
ESG）等因子控管，现在来看，早就能防患于未然。
俄罗斯成为因遭制裁、为了符合ESG而被要求处份债券的第一个国家。这也是台积电在成
为地缘政治暴风圈中心之后，如今国内寿险业也正面临相同的地缘政治风险。
心得/评论：
帮各位画重点:
"新光金持有俄罗斯公债291.09亿元最多，占净值比重达11％；国泰金284.30亿元居次，占
净值比重3.2％；富邦金持有220.52亿元、开发金持有146.94亿元，中信金则持有不到百
亿元，大约持有93.03亿元。"
西瓜、大树、鱼翅、开挖、中信
踩俄五虎
各位记清楚了吗???