在说明加权指数与证券划拨存款余额的关系前，请先试想一个情境。
在一间超大型赌场里，有着各式各样的赌桌，桌上举行着不同类型的赌局。一群赌客带着
现金进来赌场，在多轮游戏之后，有些赌客带着满满现金开心离场，有的赌客输到口袋没
钱，黯然退出，更有一大部分赌客，赌完了一桌，带着赢到的钱（或剩下的钱）跳到下一
个赌桌……
在不考虑庄家抽头的情形下，今天如果没有赌客进出，整天赌场内的现金总数是一样多的
，只是从一个人移转到另一个人身上。如果庄家有抽头（手续费之类），赌场内的钱就会
慢慢减少。而场外的人带着钱进场，赌场内的钱增加；反之减少。
股市就像一间超大型赌场，要参与的投资人都必须把钱汇进证券划拨存款帐户中，以备交
割，外资则有另外一个外国人存款帐户。另外投资人如果钱不够，可以使用融资，就像是
跟赌场老板借钱来赌一样（场内资金增加）。
注：证券划拨存款余额是证券商自有资金帐户、与客户交割进出帐户和与交易所交割清算
帐户等支票存款、活期存款和活期储蓄存款的帐户金额总和，反映散户的投资意愿。
因此股市的资金动能，我认为可以视作：证券划拨存款余额＋外国人存款余额＋融资余额
。但因为我没找到外国人存款余额的连续资料，而且据新闻写的规模大约两千亿，金额不
大，故暂且不计。
以下为民国一百年以来的证券划拨存款余额（月底）、融资余额（月底）、大盘指数（平
均）、成交量（日均）资料。
https://i.imgur.com/NVhcHS6.jpg
https://i.imgur.com/dNq4HTs.jpg
https://i.imgur.com/ZatrYQA.jpg
再进一步透过相关系数去分析，可以得出下表。
https://i.imgur.com/pf0dHqS.jpg
我们可以看出：证券划拨存款余额与大盘的相关系数高达0.969，加上融资余额后更是高
达0.980。换言之股市与资金呈现高度相关，只要股市内的资金一直增加，就能把指数推
得更高，反之资金撤出时，指数就容易下跌。
但当月月底证券划拨存款余额的资料，需要等到次月月底时才会公布，在时效上有些慢了
。从刚才的表格可以看出成交量与大盘、成交量与证券划拨存款余额＋融资余额的相关系
数也高达0.89，因此我会以“成交量”作为即时性的指标。把成交量下滑暂时视作资金下
滑，次月结果作为再验证。
当成交量下滑可以看做股市内资金减少，进而不利大盘表现。这正巧与技术分析提的：量
比价先行、价量齐涨是强势指标等说法不谋而合。
在把场景拉回赌场，但这次我们不赌博，而是想像成拍卖场。
今天场下客人如果稀稀落落、身上的钱少，场上的拍卖品自然喊价次数少，也难有价格上
的激情出现。
从这个角度来看，正可以给资金与价格一个因果关系上的解释。
至于我常看到有些人会问：股票下跌之后钱跑到哪里去？
在我的观点中，其实钱并没有消失。假设我今天身上有100元，场上拍卖著A股票，我喊价
100元之后得标，我把100元交给卖方，此时卖方帐户余额多出100元，后来换我站上台上
喊价拍卖，但原本的卖方看到另一个桌子更热闹，带着口袋的100元往另一桌挤过去了。
这时我手上的A股票乏人问津，我只能降价把它卖掉了。
但从整个赌场的角度而言，存在场内的总现金并没有减少，因此不应该说：股票下跌后钱
消失了，实际上钱只是从你的口袋换到别人的口袋。这并不影响股市的整体资金动能，就
只是资金朝另一个族群靠拢而已，我认为常说的：族群轮动，就是指这样的情形。
在2022年，美国升息缩表之下，部分的资金被联准会收回（不管是联准会卖出债券收回现
金，或是债券到期收回现金不再购债），而债券市场中少了原本的大买家联准会，债券价
格将下跌、殖利率被推升。此时股市中的部分玩家，会因为债券的CP值提高了，便带着资
金离开赌场，改投债券这类的标的，进而使股市中的资金萎缩。
今年一月已经出现证券划拨存款余额＋融资余额下跌的情形，从二月大盘走势跟成交量来
看，估计三月公布的资金也是呈现萎缩。三月正式升息之后，资金撤出的情形可能将持续
。
观察指标：
成交量是否萎缩？次月公布的证券划拨存款余额＋融资余额是否下降？
如果是，代表股市资金一去不复返，不易反弹，此时下跌勿接刀（跌真的）；反之如果量
增、余额未减少，但指数下跌，则可以进场承接（跌假的）；或者下跌后等资金持稳时，
且出现量增情形，可视作大盘止跌讯号，可进场。