原文标题：
塞港靠边 颜益财：航运股最重要是“它”
原文连结：
https://ctee.com.tw/news/stocks/598789.html
发布时间：
2022.2.22
原文内容：
俄乌情势诡谲牵动股市敏感神经，航运股连日转强成为台股撑盘要角，21日爆量上涨，占大
盘成交比重一度突破四成，超越电子股。被视为“航运股ETF”的台骅董座颜益财强调，投
资人看航运股焦点要对，运价、塞港问题不大，最重要是看毛利率，毛利率高低会影响业绩
好坏，货柜三雄去年毛利率创历史新高，估目前合理本益比为3.5～5倍。
法人近期陆续对长荣、阳明、万海做出财测，长荣去年营收年增136％，毛利率前三季约60.
1％，估全年逾63％；阳明去年营收年增120％，毛利率前三季60.9％，估全年逾63％；万海
去年营收年增178％，毛利率前三季56.6%，估全年约60％上下，货柜三雄毛利都维持在六成
上下，居全球货柜航商TOP3。
由于长荣、阳明、万海今年1月营收开门红，都缴出创新高成绩，法人也看好今年货柜三雄
营运表现，首季毛利率上调至62～70％。
所谓投资股市看未来，颜益财也铁口直断，货柜航运业今年赚赢去年无悬念！虽然疫情流感
化，对海运链影响愈来愈小，但疫情改变生活与商业模式，却加深对物流的依赖，未来物流
需求将出现两大极端变化，一是跨境电商大量崛起，推动企业订单碎片化，二是部分产品供
给从全球化变成区域化，货主考量供应链断链、贸易关税障碍、政治地缘关系等安全成本，
更甚运价上涨，航运股已经“质变”，不再是景气循环股，预言未来三年步入稳定获利状况
。
再者，高运价也不可能回到以前水准，不管未来船舶供给短期如何成长，都不太可能引发20
19年之前的运价战。今年4月美国长约重新协商，运价势必上涨，还有美西码头劳资协商可
能引发罢工，塞港问题有可能持续到第三季旺季，支撑运价维持高档。即便美国工人让步，
启动码头自动化工程，也要一、二年后才看到一点基础建设。
他预估，今年第三季运价仍有可能创下新高，进入第四季淡季运价则有机会回档。届时若运
价下跌，意味塞港缓解，对船公司与货代业是好事，带动货量、运力增加，不具竞争力的老
旧或小型船舶，势将退出市场，美国线恐将掀起一场航商洗牌效应。
心得/评论：
投资航运股就是要问颜董，合理本益比最高可以到5倍，重回200不是梦，你还不快上船？