1. 标的： 乐意 7584
2. 分类：多
3. 分析/正文：
正文开始前 警语写在前面：
这是兴柜股，量很少
这是兴柜股，量很少
这是兴柜股，量很少
很重要所以写三次
乐意传播主要从事电脑线上游戏及手机游戏代理与网络游戏平台经营业务。与其他游戏厂
商不同，乐意传播主要营运经典游戏，董事长梁敏永表示，台湾游戏市场动能强劲，今年将
持续推新游戏与经典游戏，期望扩大营运触角。
投资理由：
1.
乐意的财报相当干净漂亮，2021 Q2财报显示，毛利率48%，营业利益率15%，负债比不高
。
公司自挂牌兴柜以来，没有赔过钱，稳定获利。在goodinfo网站上甚至拿到高于其他公司
的财报评分66分。Roe,Roa更是惊人的32.4和18.5，再再显示公司经营有成。
https://i.imgur.com/46J6QnJ.jpg
https://i.imgur.com/JBZ3P5y.jpg
2.
乐意于去年宣布以美金900万美元代理“失落的方舟”游戏，并在财报上显示已付出第一
期授权金。砸下超过帐上现金的授权金代理游戏是一件很勇敢的决定。但以乐意不高的负
债比我认为相当合理，同时“失落的方舟”已于steam平台上市，
打破steam史上第二名人气纪录，Twitch平台直播观看人气第一。
一个全球当红的游戏，显示“失落的方舟”高机率来台时同样能成为热门Online game。
https://i.imgur.com/c3e3YVm.jpg
3.
乐意2021 Q2Eps为4.99元，个人估计2021全年Eps应有8元附近，若以保守本益
比10给予评比。80元股价属合理价值。
同时2022年预估“失落的方舟”单一档游戏
假设单月能带来营收5000万，税后净利算15% （以2021 Q2净利率18%再打折）
每月可带来750万税后净利
单月Eps贡献0.57元*12=6.84
（Online game周期较手游游戏周期寿命相比来的非常非常长）
(且还未包含现有的其他游戏获利）
纵使现有游戏营收衰退 给予全年Eps打折计算为6元。
6.84+6=12.84，本益比给予10倍，乐意潜藏股价高达128元以上的可能性。
当然游戏能带来多少营收并非我所擅长，也不一定有人能够精准预估。个人纯属凭借自身
游戏经验推论计算。故届时实际数字可能相差甚远，先行叙明。
4.
以上估值纯属保守思考，乐意去年配发股票2元、股利1元，今年赚更多配发应该更多，若
以现今股价80元来看，殖利率也不属难看。“失落的方舟”如果营收超过估计的数字，本
益比也不是给十倍的话，这些估值数字都会被狠狠上修估价。
5.
乐意筹码集中，光董监事持股就高达73.2%且董事长和董事都是韩国人！这是当我看财报
后为之亮眼的地方，董事长梁敏永为韩国人，过去曾在韩国游戏大厂NCSOFT工作十多年，
在台湾也生活超过十年，以个人玩过多年NC游戏的经验，我相信董事长挑选代理游戏的眼
光绝对不会差到哪里去。而且有时候实在看过太多不老实又不好好正派经营的老板，换换
口味买韩国欧巴经营的公司也不错啊
https://i.imgur.com/5kM1gn0.jpg
以上为个人投资理财心得观点分享。任何投资都有风险，请自行斟酌勿当作投资参考。
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制。讨论、心得类免填)
进场：Now,自行选择进场点
长线看待
最短也要持有到游戏上市