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大摩：MLCC需求不再恶化 看好国巨
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发布时间：
20220217
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摩根士丹利（Morgan Stanley）16日报告对MLCC（多层陶瓷电容）渠道进行检查，认为几
乎很难找到底部，但在零部件短缺缓解的帮助下，需求状况预计不会再恶化，而中国生产
减少改善了库存，定价也稳定在低水平。
大摩调查发现，MLCC现货以人民币计价的价格持平，是因为中国生产商减少生产，但2022
年Q1的合约价格，从2021年Q4的大致持平平均下跌6%至8%（超越先前5%至6%的跌幅），Q2
的定价前景较不那么糟糕，因为PC改善、智慧型手机仍然过剩，而汽车MLCC供应仍然紧绷
。
大摩也指出，由于季节性因素，MLCC渠道库存在Q1略显疲软，中国经销商的存货天数为2
个月，不及去年Q4的2到3个月。大摩称，MLCC需求疲软的主要原因一直是中国智慧型手机
，在2月也是如此，经销商对近期前景保持谨慎。
大摩表示，由于汽车/工业的MLCC交货期较长，日本的积欠订单仍高，但台湾及韩国并未
出现这样的问题。此外，由于中国MLCC厂商Q1供应减少，整体市场复苏仍具不确定性。
就周期观察，大摩指出，MLCC营收在连11个月呈现年减后，1月终于出现反弹。由于产能
利用率下降，MLCC营运去杠杆化正在影响利润率，但Q2前景的挑战似乎少了一些，受惠于
库存及出货改善。
大摩指出，先前对周期的诸多担忧已开始消退，包括订单出货比、OEM/经销商库存、现货
定价及获利风险、每月（年涨跌）营收，整体看好国巨（2327，优于大盘）更胜于日本的
太阳诱电（落后大盘）。
大摩大中华区软件分析师Howard Kao认为，作为整体解决方案提供商，国巨已转型成更具
全面产品组合的被动元件大厂，预计将受惠于下一阶段的成长。
心得/评论：
欸欸欸欸欸欸
国巨还要死不活的盘在库存股均价附近 业绩也不错
现在又要出货了吗
真的太无情了史丹利