同样3倍本益比 老谢独爱长荣阳明原因曝
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2022-2-17
俄乌边境冲突再起火花，让台股今（17）日午盘一度跳水，财信传媒董事长谢金河认为，
俄乌战争的戏码神似两岸争端，高调却是假议题，与其被大量讯息弄得团团转，不如回归
资本市场最核心的通膨问题，并比较货柜航运与面板2大人气族群，同样都仅3倍的超低本
益比，但航运格局却更胜一筹。
他并指，航运格局比面板大的主因，在于毛利率差异，面板双虎毛利率直直落，从去年的
2字头掉到10几％，未来不小心恐转亏，但他也提醒，运价走势与货柜3雄去年第4季获利
、今年股利政策，将是左右基本面能否战胜目前弱势技术面的3件大事。
谢金河在最新一期《先探》投资周刊指出，这次俄罗斯集结大军在乌克兰边境，看似战火
一触即发，但却都是美国在发新闻稿，且华府信誓旦旦指俄将发动攻击，交战双方反而没
声音。
期间先听到美国参谋联席主席密利将军说，乌克兰将有数万人战死，接着白宫安全顾问苏
利文又称2月16日是俄出兵的时间表，总统拜登还颁布撤侨令，造成各国恐慌。
美国频发空袭警报，当事人俄国总统普丁却相对低调，俄罗斯外长甚至指责美国秀道德下
限、胡说八道，克里姆林宫也驳斥美国“歇斯底里”，从美俄反应来看，这场乌俄边境冲
突十分诡异，美方加油添醋，俄方却始终低调。
谢金河认为，有形战争代价太高，死伤太大，大家都尽量克制，发生机率不高，这时资本
市场还是要回到原来的通膨问题上。
15日外电传出演习的俄军从边境撤军，激励美股全面大涨，俄乌冲突看似乌龙一场，最后
回到原点，市场最核心的焦点仍在通膨议题上，美国元月CPI与PPI各来到7.5％、9.7％
，若是今年最高，那利空压力将降，反之若2月续升，问题就大条，这是看股市最核心的点。
《先探》第2183期报导，一旦俄乌地缘政治问题纾解，原物料回档，美国通膨压力减轻，
Fed缩表、升息力道也会放缓，资本市场将回归探索今、明2年景气变化的核心议题，谢金
河以面板及货柜航运股为例，本益比双双剩3倍，正是大家担心景气急转直下的敬畏之心。
例如友达去年EPS6.44元，群创也有5.53元，按照过去正常情况，股价总该反应10倍的合理
本益比，可是市场反应冷淡。
他认为，关键来自毛利率的变化，相较面板双虎去年第3季毛利率逾26％，群创第4季毛利
率降到15.2％，友达18.9％，若再降到个位数，面板股不小心是会赔钱的，这是市场最核
心的问题，也是股价不反应过去、而是反应未来的真谛。
至于热门族群货柜航运，长荣、阳明1月股价都大跌逾30％，2月又涨逾16％，长荣的9周K
值已降到40以下，技术面调整持续，长荣去年7月与9~10月均见大幅回档，3个月暴跌65％
，今年1月又挫20.7％。
谢金河表示，现在是货柜3雄基本面抵抗技术面调整的关键时刻，最重要的是运价在高档可
持续多久？还有市场关注第4季获利及今年配息，这是货柜3雄的大事，但认为同样的3倍本
益比，货柜航运股仍比面板股格局更大。
心得：
不说了
老谢开示同样3倍P/E
货柜的长荣阳明就是面板更有fu糗
大家应该还在船上吧？
老谢也跟投资长一样认为战争机会不大
稳到不行吧