现在有空，把年报的资料写一写。其实我写这些文章的内容，是要大家互相交流用的，也
没有要推荐大家买，只是看看有没有人可以指出我的盲点，或者那边没有注意到的。希望
大家可以互相学习成长。
写完年报资料后，我还会针对我上篇文章，没写清楚的部分，在作一些解释。
其实年报的资料，大部分都是废话，要看的东西其实不多。
致股东报告书，一般来说，如果我是刚开始要研究一间公司，那我会看一下，了解一下大
致上的状况。
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https://i.imgur.com/4ejOiZU.jpg
由上面资料大概知道，公司的未来成长动能在晶圆厂盖的多少，还有中国大陆的业务扩展
状况。基本目标订在先进制程设备清洗上面。
在来是组织系统，我会看看合不合理，以现在比较重点，像资讯部及研发部，有没有独立
部门，现在动不动就勒索病毒，资讯建置越来越重要了，研发也是一间公司的命脉，我都
会看一下，反正要整体评估一下而已，也不一定能看出什么，大致看一下就好。
董监事及各主管资料，这部份我会看各董事的持股比例，还有看一下每个人彼此之间的关
系，还有算一下实际领取酬金的部分。
https://i.imgur.com/gPCToS9.jpg
https://i.imgur.com/26s5vnu.jpg
https://i.imgur.com/NVTdM0J.jpg
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https://i.imgur.com/2c57QVL.jpg
从资料看的出来，这是一间家族企业，家族企业有好有坏，以目前公司经营状况，我是觉
得没什么问题。兆丰银行也有投资，我觉得这是加分，大型投资公司有投资的公司，它们
也会注意公司的营运状况。在我算了一下管理阶层的酬金部分，大约1400万元，以一间税
后纯益有2.52e的公司，领这样算比合理值低了，我觉得还算不错。
*家族企业的好处是反应快弹性高，很多时候老板说了算，有问题协调的好，可以马上解
决。但是缺点是，如果想恶搞公司，一般人很难发现，在来是家族如果太大，出几个想争
权的人，就会很麻烦。
各项会议的纪录部分，没什么问题，不过有提到一些投资案的通过，有兴趣的人在自已看
。
审计公费部分，金额在300万元，满低的，理论上审计风险应该不高。
十大股东持股状况。
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很明显的发现是家族企业，投资公司，也是家族共同设立的。
营运概况
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https://i.imgur.com/xIuyCLa.jpg
https://i.imgur.com/KMyxaPe.jpg
https://i.imgur.com/bee8lzv.jpg
https://i.imgur.com/OmSe9sF.jpg
这边看起来，这个产业有一定的门槛存在，客户的黏着度也很高，打入供应链后，不容易
被换掉，但这部分，建议还是参考就好，年报一定是尽量把自已的公司，说的很好，所以
还是要判断有没有道理，不过我相信这个产业新进业者一定不好打入，这种高科技的厂房
进出都有一定的规范，手续也很烦杂，一旦稳定之后，要更换会很困扰，所以如果原本配
合的厂商作的好的话，下游也不会乱换合作公司。
在来我都会特别注意一下不利因素，看起来跟高科技产业有关的，就算只是设备清洗也需
要一定的资本支出。我也会看一下各地区营收比重，目前看起来，中国大陆也有不少比重
，跟公司未来的发展目标一致。
原料及大客户状况
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https://i.imgur.com/oqmELmy.jpg
https://i.imgur.com/DdyN7WB.jpg
https://i.imgur.com/acbFMDC.jpg
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看原料的组成，也可以评估一下在上一篇提到的存货低的状况，这样看起来，存货比例低
应该是正常的。大客户的比重还满高的，有好有坏，但对比上面提到的产业状况，大客户
比重高是正常，应该也不容易被抽单。不过还是有价格竞争的状况，我的看法是比较有可
能发生在面板厂及太阳能厂上面，可是以公司财报毛利率来看，应该是还好。
营业成本分析
https://i.imgur.com/b9cKoG6.jpg
这个部分只在个体财报上才有看到，在上一篇的季报是没提到的，从这里可以看的出来，
营业成本大部分都是人工及制造费用，应该是在清洗过程中发生就使用掉，所以存货不需
要很多，造成存货比其他产业比例低。
大致上年报的资料就这些，我会去注意，这边要提醒一下，每间公司的状况不一样，要注
意的事情，也会不太一样，所以不同公司的评估，还是会有所不同。需要多看累积经验值
。
ps：原本还要再分享一下法说会资料，跟其他在网络上查到的资讯，还有一些上一篇没有
说清楚的部分，不过文章已经写太久了，先去吃个饭，晚点不累再补一补。想不到会越写
越多，让我休息一下。
原文删掉大部分了，有兴趣的在自已找。
※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追随者)》之铭言：
: 标题: [标的] 3551.tw 世禾 长期投资
: 时间: Sun Feb 6 01:05:33 2022
:
:
: 1. 标的：3551.tw 世禾 (例 2330.TW 台积电)
:
: 2. 分类：心得
:
: 3. 分析/正文：持有9张，成本71.76元
:
:
: 4. 进退场机制：无(非长期投资者，必须有停损机制。讨论、心得类免填)
:
:
: 推 seouit : 这间公司建议参考公司派的动作 02/06 01:07
: → seouit : 最近公司派一直卖我认为是不要太乐观拉 02/06 01:07
我是看未来性，管理层目前看起来，经营上也满好的，我不懂要看公司派的什么动作，至
于公司派一直卖这点，我看不出来有卖这么多吗?
: 推 jecint1707 : 被点名了...怕 02/06 01:54
怕什么? 你只要够了解公司，就不用怕
: 推 gokuhwanlai : 耻骨被点名了。一般设备场做了一次有可能没下次。 02/06 10:15
: → gokuhwanlai : 但清洗是每年都要。只要GG不倒。或自己做 02/06 10:15
这是我看好的理由。
: → lolpklol0975: 没技术 ... 02/06 11:33
你所谓的技术是什么? 我的分析没技术，还是没有技术分析? 还是公司的产品没有技术性?
: → ripeChu10141: 营收已卡关，毛利率也差不多在这了，还期待什么？ 02/06 13:04
营收卡关? 这论点的立足点在那? 还是只是你的感觉? 毛利率还不够高吗? 如果照你的看
法，大概市面上也没有几间公司能买了。
: 推 likeyousmile: 推。有人说现在龙头其实被荣众夺去，不过荣众私有化 02/06 13:18
: → likeyousmile: 下市了，资讯很少 02/06 13:18
: → likeyousmile: 股性常常被主力上拉下拉，要抱得住 02/06 13:20
只要对公司够了解，持股信心够，主力怎么作，不是重点。
: 推 danny1011129: 可以借分享吗？会注明出处与连结 02/06 13:22
可以，但想要分享的人，要私信给我，要分享到那里，毕竟是我花很多心思的文章，我会
想知道被发布到那边。
: 推 bear753951 : 成长性不高的公司，当然也不用去借钱，殖利率也不 02/06 13:44
: → bear753951 : 高，拿来存股还不如直接存台GG 02/06 13:44
那边看到成长性不高? 公司营运好，配息不高，现金留的多，当然不需要借钱，不然配息
后，再来借钱去扩厂，这样会比较好? 台gg是好公司，你喜欢就去存。
: 推 holylu : 公司是台积电南京厂的配合厂商，会去日本熊本厂，美 02/06 14:10
: → holylu : 国亚利桑那成本太高，目前没考虑去，台积电有邀请去 02/06 14:10
: → holylu : 。 02/06 14:10
我觉得最后还是会去美国。
: 推 wahaha5678 : 直觉来看似乎是有点尴尬的股 02/06 17:56
: → wahaha5678 : 要说成长也不是最具成长性的，配息又配不多... 02/06 17:57
要多高成长性才好? 现在要找便宜又成长的股票，可不多，符合我的要件的更少，以未来
性算不错了。
: 推 kmshy : 看起来就是牛皮长投股 02/11 23:04
牛皮没差，反正公司成长，股价还是会反应，反应快或反应慢而已，重点还是在营运状况
。