原文标题：中国量化对冲基金经历数年高增长后遇挫
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发布时间：2022年2月10日20:41 CST 更新
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原文内容：一些建立在算法基础上的中国对冲基金先前连续数年取得亮眼回报并吸引大量资
金流入，目前却陷入了困境。最近的挫折表明，利用市场低效挖掘机会的竞争正在加剧，降
低了回报。
一些建立在算法基础上的中国对冲基金先前连续数年取得亮眼回报并吸引大量资金流入，目
前却陷入了困境。
这些量化基金使用数据模型来选择股票和确定交易时机，依赖机器开发的交易算法克服人性
弱点，并在市场中找到交易规律。中国量化投资的兴起与早前华尔街量化投资的增长如出一
辙，两国股市规模都很大，流动性也很强。
许多人称中国境内市场是量化交易的沃土，因为它深受散户影响，而散户的行为可能非理性
但通常可预测。据中国证券登记结算有限责任公司(China Securities Depository and Cle
aring Corp)的数据，截至2021年末，中国有近1.97亿散户交易账户，不过活跃散户的数量
可能比这小。
但量化基金最近的挫折表明，利用市场低效挖掘机会的竞争正在加剧，降低了回报，并且一
些算法可能被市场意外转折弄的措手不及。一些基金随着规模的增长也难以保持自己的优势
。
中国证券投资基金业协会(Asset Management Association of China)有关私募证券投资基
金的最新数据显示，截至2020年底，中国国内量化基金业管理的资产总额约为人民币7,600
亿元（约合1,190亿美元）。私募证券投资基金是中国与西方对冲基金最接近的基金。
根据基金代销商私募排排网(Simuwang)的数据，去年量化基金业务可能进一步大幅增长，中
国国内资产管理规模超过人民币100亿元的基金公司数量从10家增加到28家。私募排排网表
示，这28家公司中有七家在过去三年中创造了超过100%的累计回报。
上海鸣石投资管理有限公司(Shanghai Mingshi Investment Management Co.)是中国国内创
立时间最早的量化基金管理公司之一。该公司说目前管理著超过25亿美元的资产，与2010年
成立后的早期管理规模已不可同日而语。
该公司的创始合伙人周晟(Stephan Zhou)说：当时我们开发了策略和交易算法，但没有资金
。
不过，上述28家基金公司在2021年最后一个季度遭遇了惨痛经历，只有七家公司产生了正回
报，表现最差的幻方量化(High-Flyer Quant)旗下所有基金平均亏损超过11%。
幻方量化罕见地向投资者公开道歉，将亏损归因于自身算法和行业的快速增长。该公司说，
行业的快速增长使不同公司管理的基金越来越相似。
私募排排网的基金经理胡泊说，随着中国股市发展成熟，量化基金之间的竞争日益激烈，产
生超额回报的机会也越来越少。
不过，量化基金所采用的各种投资策略中，有一些可能会继续表现良好。各种策略的表现随
时间而变化的情况在全球量化基金行业中也一直存在。
胡泊等人说，一些量化基金投资者被突如其来的市场风格变化弄得措手不及。这些转折在一
定程度上源于政府政策的变化，而基于以往市场历史构建的算法可能无法预测到这种变化。
研究咨询机构Cerulli Associates的中国市场高级分析师Kangting Ye称，基金规模越来越
大，彼此间更加相似，受到的监管愈发严格，所有这些因素都可以解释该行业最近面临的挑
战。
一名持有几只中国量化基金的投资者和其他几位市场参与者表示，首次公开募股(IPO)回报
率下降也影响了基金表现。
不久之前，对IPO估值的不成文限制使得大多数新股在上市首日大涨——这对于能认购到股
票的任何投资者而言都是利润丰厚的押注，也是量化基金热衷的一种交易。但近期，在监管
较松的科创板，新股表现并没有那么可靠。
这位投资者还称，最近要求量化基金定期披露资产净值的规定可能也让这些基金更加保守。
另一个不利因素是，中国小盘股去年第四季度表现相对疲弱，这类股票是许多国内量化投资
者关注的重点。万得(Wind)的数据显示，中证小盘500指数当季基于总回报的涨幅为3.7%。
要是未来的回报率进一步降低，只怕会对许多最终投资者造成冲击。
“在美国，如果你的投资表现比股指强5%，那你比沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和比尔·
格罗斯(Bill Gross)还厉害，”Rayliant Global Advisors Ltd.的董事长兼首席投资官Jas
on Hsu表示。“但在中国，人们被告知，跑赢股指20%乃至30%也稀松平常。” 该机构主动
管理著约9.28亿美元资产
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当全世界都知道要避开中概 如果这时还选择错误 伤害就会造成
而且目前中国的股民还在韭菜期 每个都幻想一夜致富 只看超短期 又要高回报 基金经理应
该很难操作