如果有研究过ARK基金的持股策略会知道它除了和其他基金一样，会把持股分配在
大型权值股来达到跟随指数效益外，它会再买流动性较差的小型股来增加alpha收益。
这也不是ARK发明的，基本上基金要打赢同业就只能走这条。
然后ARK的小型股策略很接近于存股，所以它会越跌越买，直到达到它的满足区间
才有可能顺着多头格局慢慢倒出来维持运作与帐面资金收益。
不过在资金流动变成权值股与小型股背离，ARK就会很难看，也就是之前我提过的：
https://stockcharts.com/freecharts/perf.php?$SPX,RYRHX
小型股它就像矿坑的金丝雀，当然多头会冲很快制造更大的潜在报酬。
但是当市场疑惑是否会步入空头，开始将资金集中在相对波动小的权值股，
你已经有一定重量的小型股就会开始拖累你整体的帐面未实现损益，
绩效就是比别人难看。
这个时候就会有四种困局：
A.主动进入流动性陷阱：
我们刚刚讲过，原始的策略是越跌越买。但如果小型股走势并没有如期反转，
而是屡破最低逐渐往下，会发生啥事？答案就是你的ETF净值开始往下。
这时ETF管理者就会陷入一种父子骑驴继续买不对（因为可能会套更多）
卖也不对（实现亏损并使基金净值耗损），而被动套牢一块赔钱部位。
B.其他做空策略干扰
有少部分的法人或对冲基金会偏好配对交易，也就是买强并卖弱的股票。
甚至基金自己也会做空相关的个股期。而这种做空往往是先空先赢，
因为第一枪倒货的人可能会触发其他挂单进场或停损，所以这种Front Running
的法人动作很快，它们会发现迹象后后立刻进场做空ARK持有的小型股，
尽管他们不是恶意跟ARK对做，但结果论会加深A因子。
C.调整部位
在a,b情况出现后，当基金定期的调整部位日来临时，ARK就有必要调整自己的持股
来达到原本设定的风险平衡，而在风险平价(risk parity allocation)上
它就必须开始抛售亏损而且波动增大的部位，而法人的部位通常太大了
就算有程式模型慢慢抛，也会自然地形成该持股的压力线而阻升。
D.散户的跟进行为
板上我相信一定有不少人是跟着投信选股进出。所以你应该很了解这一块，
如果你跟的ARK都开始卖股票了，那它的行为也会影响你的决策，
特别是股本较小的小型股本来流动性就低于热门的权值股了，所以跟单抛售
会让整体状况更糟，形成竞相抛售。
然后这四点会不断地恶性循环下去，直到散户都跑光、对冲空单也满足跑了、
进入乏人问津的价量萎缩，被俗称的底部后，ARK的加码买进才会再度开始有效。
但一般散户不会像法人那么有耐心的被套2~3年，所以ARK会被笑我想也是情有可原的。
那对于其他同业来说有没有比较省力的方法呢？
有，那就是不做小型股这块，我就纯粹跟随指数就好了。
我只要不做，就不会踏入这种流动性死亡循环(Illiquidity doom loop)，
而让我净值与etf价格更加凄惨。
与其要一脚踏入这种麻烦泥沼，不如就跟某些指数公司买指数，发行被动ETF，
再纯粹跟随指数。而这类不作死就不会死的法人越来越多，
也反映了在基金业界这种照抄beta跟随是一种公开的游戏。
当大多数同业都在做同样的事情时，你的优劣就只是一种帐面的数字游戏而已。
而这也是目前金融市场的现况之一。