原文标题：1年换了2董3总 董座王光祥誓言开发 大同再度变天 3面向拆解股价未来
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发布时间：2022/01/03
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原文内容：文／游筱燕
根据《财讯》报导，百年老店大同经营权易手1年，董事长卢明光、总经理何春盛于12月
13日双双请辞，未来由王光祥接任董座，钟依文接下总经理。大同1年内换了2董3总，经
营层变动剧烈，从股价和筹码面看出市场的忧虑。
摊开大同近来的大户筹码，千张大户、外资、投信不约而同减码。截至12月17日，千张大
户持股占比为66.05%，短短一周就减少2.4个百分点，变动为近期最大，再度回到2020年
经营权第一次变天以来的低档区。基本上，外资近期的买卖动向，也与千张大户一致。
《面向1》新任董座侧重开发
《财讯》分析，若再往前回溯到12月初出现经营权再度变天传言的前后，可以发现，其实
11月中旬，外资曾经在短短9个交易日买超大同逾14.7万张，推升股价上涨28%；但12月变
天消息传出后，又反向大卖14万张，来去一场风，股价涨幅也都吐回去。投资界认为，短
期内只要外资或大户不再大卖，大同股价或可暂时止稳，只是，这条新的起跑线，该如何
界定未来的投资价值与风险？
“未来大同不会再亏钱！大同已20年未发股利，不能让股东再等5年。逐步开发土地后，1
年要赚1个股本，应该不是难事。”新任董座王光祥向股东释出正向消息。《财讯》报导
指出，从经营面来看，大同2021年前3季营业利益逐季上扬，累计前3季合并营业利益9.02
亿元，较去年度的大幅亏损显著改善；累计税后净利12.67亿元，每股税后盈余0.54元，
主要受惠建案“大同庄园”的挹注。
不过，根据王光祥的说法，未来土地开发会是大同的重心，但股市认为土地变现容易、创
造价值却很难，尤其大同的本业并非不可为，且资产股与本业稳健股，甚至是成长股的股
票评价是全然不同的，因此，要探究大同股价未来的方向，必须密切追踪3个面向。
《财讯》分析，第1，人事变动。剧烈的经营权变动，长期而言会有公司治理问题。摊开
大同董监持股名单，最大股东是台北市私立大同高中，持有1.36%，第2大是郑文逸的欣同
投资1.22%，王光祥以竞殿投资名义持有0.19%，而据了解，大股东其实还有前精英董事长
蒋东濬等人。
由于郑文逸身上还有与大同的官司，不适合出任董事长，而王光祥虽常以大股东的身分对
外发言，但只接了尚志资产的董事长，显然还是对老本行─土地开发比较有兴趣，因此才
找来前董事长卢明光、总经理何春盛助阵。
《面向2》孵化金鸡分拆上市
但后来发现大股东与经营团队彼此的经营意见相左，才有了这次经营层的更替。根据《财
讯》报导，如今公司方已经达成共识，决定推选王光祥出来接任董座，等于大股东直接管
理公司，不假手经理人。可以确定的是，策略发展上应暂时不会再有大矛盾，人事变动应
可趋缓，对公司来说稳定总比变动好。只不过，原本对接手大同董座就兴趣不高的王光祥
，未来是否会全力投入公司经营，还是会再找人来协助操盘，外界都很好奇。
第2，经营策略。大同、尚志资产拥有46万坪土地，大同公司直言会加速、逐步开发土地
。王光祥也说，资产应该要自己加值后产出，价值更大，目前进行中的捷运万大中和线连
城锦和站联开案与“大同庄园”3期，2个建案潜在毛利有200亿元。大同还有芙蓉大楼，
基地条件不输给“正义都更案”的Diamond Tower，王光祥已经做好了完整的开发规画，
也因此被网友戏称，“干脆考虑改挂营建股，搞不好可以混个营建股王。”
此外，《财讯》分析，除了经营超过50年的起家事业“重电”，王光祥在6大愿景规画中
提到会多向发展，并非仅执著于土地开发。例如太阳能、电动巴士国家队、精英3年内营
收挑战500亿元、资安软件大世科获利倍增等。王光祥特别强调：“太阳能在大同已经有
十几年的基础，过去1年卖掉两家实在太可惜了！”
《面向3》融资大增筹码分散
而精英电脑也在积极整顿中，特别是专精主机板业务的兴英数位科技、迷你电脑两大赚钱
部门有很大机率会分拆上市，熟悉精英电脑的人证实，“这两只小金鸡正在孵化中，精英
成绩单会1年比1年好”。
第3，筹码技术面。主力近日连番出货，以及股价层层套牢的卖压是事实，股市有句谚语
：“季线下不作多”，《财讯》报导指出，法人向来的操作策略是破月线、破季线便一路
减码，目前季线股价为34.04元，能重新站稳季线是重要观察指标。加上从11月26日至12
月17日止，融资余额大增3.4万张，达到15.7万张，筹码由大户流向散户，也是日后要格
外注意的关键。
不过，即使新的经营层雄心勃勃，但实际执行能否落实，仍待观察。尤其是目前大同旗下
最值钱的土地有大同大学、芙蓉大楼，尚志资产持有芙蓉大楼65%所有权，剩下35%是林蔚
山家族所持有，林家目前尚未同意出售。知情人士说，大股东长远计画是希望3.5万坪的
大同大学能迁校，与6000坪的大同总部共同开发，合并开发改建成1万坪的办公大楼和商
场，“仍须教育部同意，目前私校退场的土地开发争议难解，没那么容易。”…（本文出
自《财讯》双周刊649期）
心得/评论：大同转型成营建股全力开发土地资产在高通膨时代就是要投资资产股。
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