目前市场预期：
通膨将于 2022 4 月开始回落，并持续下降至 FED 可接受水平(2.6%)，
FED 2022 年最多升息 3 次，现在说 3 次只是吓吓大家，若通膨真的缓解很有可能只升
2 次，经济进入成长期，在基本面支撑与低利环境下，股市将持续震荡创高。
本文观点：
因为疫情造成永久性生产力减损，2022 通膨即使回落也会维持在高于 FED 预期的水准，
FED 2022 年被迫最少升息 3 次，在资金退潮跟基本面不如预期下，
股市将出现超过 20% 的回档。
可以看到两个观点最大的差别就是通膨走势将如何发展，进而影响升息步调。
目前影响通膨的关键因素是缺工导致的供应链不顺还有薪水上涨，
目前的缺工是全面性的每个行业都在缺，非农职位空缺数维持在千万以上已经五个月，
乐观看这是源自需求强劲，但悲观来看这就是不够多人愿意参与生产。
美国经济的现状就是人民拿着政府免费发的钱疯狂消费让 GDP 持续创高，
结果失业率、劳动参与率、就业人口都还没回到疫情前的水准，
不是说没有在复苏，就是虚胖的程度有点高。
而市场对于供应链紧张的看法就是：随着时间过去总是会缓解的。
举塞港为例子，一开始说 21Q3 缓解，然后延到 21Q4，
发现错两次之后改成一次延半年，现在是说 22Q2 缓解。
那对于其他供应链也是类似的逻辑，反正现在很紧，就估一季或两季后会缓解，
一般状况下这种逻辑也是通的，就市场机制会自动调节供给跟需求，
但这次不一样的地方在于，
需求被无限 QE 过度的放大，供给却同时因为疫情的关系大量减少，
这样的供给和需求同时失衡是过去的历史中少见的。
本文与市场观点最大的不同在于我们认为市场低估了疫情对于生产力的减损，
还在以为随着时间过去供给自然就会跟上。
疫情至今造成 5000 万美国人确诊，占美国总人口数的 15%，
生病期间不能工作会造成生产力的下降，痊愈后 8 成的人饱受后遗症之苦，
7 成的人体能低于平均（新闻），这也会降低生产力。
疫情造成 83 万美国人死亡，虽然老人居多，但死掉的人总之是不能工作的。
疫情后 FED 大撒币让所有资产价格疯狂上涨，产生明显的财富效应并拉大贫富差距，
因为炒股炒币炒房赚大钱的人提早退休不用工作了，这也会降低生产力。
（新闻：美国有超过 300 万人因疫情后资产价格上涨而提早退休）
总之我们认为缺工所导致的供应链紧张，进一步导致薪资、物价同步上涨，最后推升通膨
，
这种现象的严重跟持久程度会高于市场目前的预期。
后续要持续关注的点有
疫情，新增确诊和死亡，若维持在高档，即会持续侵蚀人类的生产力
就业数据，非农新增就业数、职位空缺、时薪年增率，是否仍然显示缺工严重且没啥好转
实际供应链状况，塞港天数、供应链新闻。
投资操作上
若不幸跟着本文剧本走，预计市场派对还可以开到明年二月中，
因为反正一月数据烂还在市场预期内，
等听到 FED 放出会在三月升息的消息后开始跌，
后续发现通膨没这么快缓解且 FED 会被迫继续升息后跌更多。
这是目前对明年上半年的看法。
当然另一种剧本就是现在的市场预期是对的，随着时间过去就真的越来越多人去上班，
供应链缓解，通膨下降，经济持续成长大长多。
这边就是提供一个我们的观点供大家参考，祝大家操作顺利。