原文标题：产业分析》大摩：零组件供应缓解 网络、汽车供应链看好
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发布时间：2021/11/24 12:25
原文内容：
〔财经频道／综合报导〕摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）报告指出，2021年第3季
库存增加，可能导致未来几季硬件供应链的前景出现分歧。大摩表示，一旦零组件供应紧
张情况缓解，数据中心、网络和汽车供应链可能在2022上半年出现强劲表现，而电脑供应
链则可能会受到库存消化的冲击。
大摩表示，科技硬件类股中，约有3分之2的企业今年第3季毛利率和营业利益率低于预期
。为达标的因素包括部份零件供应限制，以及材料成本上涨、疫情影响和中国电力管制，
导致营运成本增加。大摩观察也发现，硬件供应链有3分之2库存达6年高点，存货周转天
数也高于过去6年的平均标准。
报告中指出，主要零组件制造商的总库存在第3季达到6年来最高，年增40％；存货周转天
数平均年增16天，也创下6年新高。ODM（原厂委托设计代工）、EMS（专业电子代工）也
呈现同样的趋势，整体库存在6年高点，周转天数年增8天，增幅大于6年平均，代工厂之
中只有鸿海（2354）是例外，库存量反而减少。
从供应链来看，第3季末库存上升的原因包括ODM、EMS厂零件供应未符合需求，包括电源
管理IC（PMIC）、微控制器（MCU）和控制器IC缺货，加上物流延宕、原物料价格上涨等
因素。大摩指出，一旦零组件供应紧张状况逐渐缓解，出货量复苏将支撑强劲表现。
大摩预估，iPhone组装厂将在11和12月交付更强劲的出货量，数据中心硬件供应商则预计
在第4季加速成长。零组件供应在未来几季恢复正常后，由于需求前景稳定，数据中心、
网络基础设施和汽车相关供应链，可能会在明年上半年出现强劲表现。反观个人电脑、笔
记型电脑供应链库存增加，需求趋缓下恐需要进一步消化存货。
针对未来6至12个月的产业趋势，大摩建议投资人关注2022上半年的出货强度。
以相关个股来看，大摩认为，友达（2409）、群创（3481）、欣兴（3037）和南电（8046
）的供需趋势利多，台达电（2308）则预计在更好的产品组合下提升利润，带动股价上涨
，给出“优于大盘”评级。
可成（2474）、仁宝（2324）则可能受到电脑需求放缓冲击，大摩给予“劣于大盘”评级
。
心得/评论：
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大摩再次点名
面板三虎与ABF三雄正式变为面板双虎与ABF双雄！！！！