原文标题：华航客货两得利 本土法人调高目标价
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发布时间：2021/11/17 09:47
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原文内容：
本土法人在最新报告中指出，海运壅堵状况未见改善，海转空运量续增，看好华航第4季
获利可望创历年单季新高，而2022年在航空货运持续受惠海转空，客运则在各国边境陆续
开放下逐步复苏下，调高1年目标价到33元。
华航昨日在法说会上指出，到第3季客运尚未见需求反弹动能，区域间航班因疫情取消，
复苏较慢，目前仅为新冠疫情爆发前的20%，不过，客运市场已渐露曙光，预料区域内航
班将率先复苏，最快在明年就能完全恢复，而多数区域客流量将在2023年、2024年恢复，
而华航明年将引进新租机A321neo 10架，并退租5架客机，届时总客机机队净增加5架至67
架。货运方面，华航今年定期航班提升23%，并安排不定期加班机，整体每周运能最高达
130班，明年运价仍将维持高水平，规划明年货机再新增2架B777F自有机，届时总货机机
队可达23架。
本土法人表示，华航货运运价在 11 月初及月中分别调涨 20-30%，运价涨幅优于预期，
12 月中前有购物季及电商急货待出，运价仍有望上调，且燃油附加费调涨抵消部分油价
涨幅，故调升第4季营收获利预期，预估第4季营收 462 亿元，季增 34%，毛利率 29%，
季增 12.9百分点，主因受惠运价季增 16%，部分受油价季增 17%抵销，税后净利 86 亿
元，季增 206%，每股获利调整后看 1.48 元，创单季新高。
本土法人表示，目前美西塞港船只数仍有 60-70 艘，预估消化船只需 2 个月，故将影响
传统农历年前拉货，海转空需求有望延续，有利运价维持高档，再者 2022年美西码头工
人工会谈判，按过往经验亦将导致塞港，届时将带动海转空需求再起。客运方面，持续看
好疫苗施打比率提升下，边境有望走向开放，近期华航子公司虎航宣布将于 2022年1月复
飞东北亚，维持日韩旅游将领先欧美复苏看法，看好东北亚航线为主力的华航客运将领先
复苏，而短程客运所增加之运能并不影响货运营收主要来源北美航线运能，预期华航于
2022 年货运客运双双得利，预估每股盈余创高达 2.67 元。
本土法人指出，明年农历年前仍有急货将采航空货运，客运将由东北亚旅游领先复苏，油
价部分虽冬季供需仍吃紧，但随着 2022年2月炼油厂岁修结束提炼量增，油价有望逐季回
稳，上修 2021、2022 年每股盈余65%、8%，以反映较高的运价涨幅以及塞港状况延长增
加的海转空运输需求，预估第4季获利创单季新高，且 2022年每股盈余创 10 年新高，目
标价上修至 33 元。
心得/评论： 昨天投信大买，所以本土法人应该是说投信囉？
航空货运应该还有一段时间可以继续涨吧