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被动元件库存恐面调整 投顾4大原因分析
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https://wantrich.chinatimes.com/news/20211001S491512
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1001
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凯基投顾指出，因被动元件客户与制造商都已备妥库存、需求增长放缓、东南亚解封使供
应增加，以及大陆供应商积极扩张产能等四大因素，预期标准品被动元件供需将恢复到较
均衡水准，报价可能连两季下跌，2022年第一季更面临库存去化风险。
被动元件族群近期除受台股回档侵扰外，族群表现确实也特别弱势，领头羊国巨股价破
底，凯基投顾强调，国巨有75％营收来自高阶产品，受库存调整影响较小，仍为投资首选
，外资券商对国巨也都持正向观点。不过，族群中其他个股如：凯美、华新科、禾伸堂股
价同样跌跌不休，则需进一步观察库存调整状况，法人研究机构不敢轻忽。
凯基投顾提出四大理由，判断标准品被动元件占总出货量约60～70％，从第四季至2022
年第一季的供需展望趋于保守。首先，EMS与代理商的芯片电阻、MLCC库存水位于第三季
已达六至八周以上之安全水准，且于第四季将进一步增加为八至十周。其次，市场最近下
修PC、笔电与智慧型手机的需求预估，因此，2022年出货量增长有限。再者，东南亚第四
季解封，将使供应端增加；最后，大陆供应商竞相扩张产能，大陆消费性市场标准品的竞
争将会加剧。
据以上四项原因，凯基投顾认为，下游客户第四季至2022年第一季拉货需求，将因库存
去化而减弱，影响所及，2022年第二季出现积极拉货需求可能性有限。由于被动元件制造
商的库存水准攀升至二个月以上，凯基估计，厂商将在第四季降低产能利用率，标准品晶
片电阻与MLCC的供需平衡于第四季恢复正常，亦即供应不再那么吃紧，价格将在第四季与
2022年第一季各季减5％。
根据华新科参加外资论坛时释出公开资讯，截至上半年，MLCC与芯片电阻营收占比各为
55％、20％。另一方面，凯基虽维持对凯美长线正向看法，但是点出短期逆风包括：其晶
片电阻有五成以上为标准品、大陆与马来西亚生产可能受干扰、大陆限电措施导致铝箔价
格上涨等，下修财务预期。
心得/评论：
国巨大哥已经剩下半条命
就看何时回神带大家冲了
最近被动元件状况都不好
但注意文中的"国巨有75％营收来自高阶产品，受库存调整影响较小，仍为投资首选"
要进场买的话现在国巨的位阶真的很甜
只是大部分人应该会观望吧
(我不会技术分析，但听说这叫做M?)
https://i.imgur.com/CR1Wdsa.jpg
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