原文标题： 《DJ在线》莫急莫慌莫怕，恒大对台钢铁业影响有限
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发布时间： 2021/09/23
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原文内容：
此次恒大集团爆出债务危机，引起投资人恐慌，担忧恐再次上演中国版雷曼兄弟事件，并
因看衰房地产后市，进而认为钢铁、水泥等相关材料产业需求将走疲。
资深产业人士指出，事实上，无论是产品输出至中国，或是在中国设有厂区的台湾钢厂都
很少，因此当地用钢需求对台湾钢铁产业的直接影响相当有限；就算在当地设有厂区的烨
辉(2023)、华新(1605)、东明-KY(5538)等，也均表示恒大事件对公司营运并未产生什么
影响。
另一方面，法人指出，就目前状况来看，恒大事件应不至于引发系统性风险，且观察过去
5年来中国新屋销售面积、开工面积都是正成长，但竣工面积却大多呈负成长，显示建筑
相关需求目前仍在高峰期，因此判断短中期建筑需求应不至于马上降温。
钢厂：恒大事件对营运几乎无影响
资深产业人士指出，一来，近几年来钢铁产业关税壁垒分明，加上中国原先内部钢铁产能
就供过于求，因此台湾钢铁产品输出到中国的量相当少；二来，即使是在当地有生产基地
的业者，如烨辉、华新、东明等，也纷纷表示恒大事件对公司影响有限。
烨辉指出，建筑中最主要采用的钢筋、钢结构等，都是完工后肉眼看不见的产品，因此中
国过去以来建商采用的产品品质参差不齐，与烨辉(中国)生产、销售的楼层板、高效抗菌
风管等较高阶的产品本质上就有差异；此外，公司是透过经销商销售，顶多间接销售给恒
大集团，整体而言，目前恒大事件对公司没有影响。
不锈钢大厂华新同样指出，目前恒大这个单一事件没有影响，甚至没有听闻公司有相关讨
论。另外，法人指出，主要产品为不锈钢紧固件、经线的东明，因以网络销售为主，客源
相当分散，共有超过8000家经销商，加上产品应用涵盖太阳能建设、基础建设、厂房设备
、机械设备、玻璃帷幕等多元用途，因此对东明业绩影响也相当有限。
恒大不至于引起系统性风暴，建筑需求短中期仍佳
法人分析，其实中国近年来就陆续调整建商贷款比例、消费者房贷利率等，持续策略性地
调控房市，显示中国早有意解决房地产业高杠杆的问题，国际货币基金组织(IMF)也表示
，正密切关注中国恒大集团事态发展，但相信中国政府有政策工具可防止让这单一事件演
变为一场系统性金融风暴。
另一方面，针对中国房地产业需求，法人指出，中国2015年来新屋销售面积、新屋开工面
积、施工面积等持续正成长，但竣工面积2017、2018、2020年却都是负成长，显示仍有一
定比例的新建案正在建置当中。此外，去年下半年来原物料如钢铁的价格持续走扬，也都
会让建商放慢建置速度。
不过，值得注意的是，随中国政府策略性调整建商贷款比例后，法人认为，业者为加速资
金回收，预期将开始加快施工进度，也就代表房地产业短中期对钢铁、水泥等建筑材料需
求可能不减反增。
至于3、5年后是否中国房地产需求将走衰，法人意见则较为分歧，有人认为还有待观察未
来几年当地新屋销售、开工状况，也有人预期在中国政府积极打房下，当地房市需求预期
将开始趋缓，进而影响钢铁需求。
不过，恰巧在中国政府积极迈向碳中和的目标下，当地钢铁产业正值供给端改革，钢品产
量持续收敛，因此供需预料仍将维持在相对平衡，甚至吃紧情况，加上环保炼钢将使得钢
厂炼钢成本大幅提升，预期钢市行情中有撑。
铁矿砂急跌，有助钢厂利差再放大
受中国积极限制钢铁产量，又有恒大债务危机引起投资人对房地产需求走衰的预期心理影
响，国际上铁矿砂价格近期急跌，周一(22)日澳洲铁矿砂价格由上周的128.2元/吨，下跌
至90.9美元/吨，跌破100美元关卡，其余如美国、新加坡、中国等地铁矿砂期货价格也无
一例外，全面走疲，掀起钢市一片热议，也让各国钢厂加速添购铁矿砂。
另一边，中钢(2002)指出，钢市淡季已步入尾声，先前杂音较多的亚洲钢价，经过短暂良
性修正后也逐步回稳；虽短期下游受运费高涨、航运塞港缺柜等影响，库存较多，需求递
延，但看好全球主要国家推动大规模振兴经济政策，带动制造业生产活动加速扩张，海内
外终端需求都仍正向。此外，中国对钢铁产销祭出严控措施，使得下半年国际间钢铁供给
趋紧，看好钢价仍可望有一波反弹表现。
法人表示，铁矿砂、焦煤为高炉炼钢最主要原物料，煤铁原料成本约占钢品生产成本6~7
成，而每炼1吨钢大约需要1.6吨铁矿砂、0.6吨炼焦煤，随铁矿砂价格大幅走跌，虽煤价
走扬，预估整体钢厂炼钢成本仍将下降，如此看来，钢厂利差扩大在望，而中钢作为龙头
大哥，可望最直接受惠。
另外，中鸿(2014)也表示，因主要原物料扁钢胚的报价与煤、铁矿砂价格连动，两者加减
之下，成本压力确实有稍微减轻，再加上产品售价有望恢复涨势，看好后续利差略微回升
，有助营收、毛利表现。其余钢厂如烨辉、盛余(2029)、新光钢(2031)、春源(2010)、美
亚(2020)等厂，因报价与中钢盘价高度相关，也均是钢价走扬受惠股。
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今天非常弱势的族群
一堆钢铁昨天破底
今天连弹都弹不起来
钢门还有救吗？
草原上的狼还在吗？