※ 引述《z22744388 (熊熊)》之铭言：
: 看推文的确 便宜咖啡打星巴克有座位是优势刚开始路在扩张的时候 装潢、相对低的价
格
: 、品项多
: 不只是学生 上班族也很有吸引力
: (身边的人是直接买咖啡豆 也很划算）
: 但个人消费感受 不代表对股票的立场～（不要告我..）
: 不知道是不是展店太快
: 加盟的品质参差不齐问题 感受越来越明显
: （同品项饮料不同糖度感受不同，餐点也是 专压有的店遇到店员随便压…）
: 但我必须说 品项差异还是有优势
: 但每间店风格 不同 品项也不一定完整
: 同个路线 出现了cama
看到这位朋友提到路易莎和cama(下称咖玛)，刚好前阵子看了这两间公司，比较了两者的
异同，有比较出一点结果，也请各位先进不吝提醒指教。
一、平价精品咖啡的不同策略
路易莎与咖玛达成平价精品咖啡的方式大相迳庭。路易莎选择建立中央烘培厂，稳定品质
的同时也降低加盟主的技术门槛；路易莎在105年(约路易莎2岁的时候)也建立中央餐食厂
，取得贩售餐食利润的同时，也没有牺牲分店的店桌数建立厨房。
咖玛的方式则是努力培训加盟主，从挑豆、烘豆到拉花通通培训，立志把每个加盟主从咖
啡外行人教育成咖啡行家。另外直到109年，咖玛对附卖餐食才比较有规划和想法。
当然经营企业不是嘴上喊喊，上面的策略确实反映在两家公司的资产配置上。从下图一可
以看出，咖玛除了在105年花大钱买总公司办公室土地房舍外，罕有买进资产。
https://imgur.com/UGSkSlS
虽然咖玛在108年不动产占比达41%超过路易莎，但扣除总公司的土地房舍后，该项比例仍
远逊路易莎。反观路易莎自创始之初，几乎年年投资中央厂房设备(见下图二)，厂房设备
占资产比长年在40%左右。https://imgur.com/ftz5yfB
另外要补充的是，轻资产事业一直很迷人──不用投入太多现金购买设备，只要卖既有模
式或know-how就可以赚钱简直就是太美妙了──而就投入的资金量来看，路易莎卡太多钱
在设备上，或许有点笨。
二、基本资料与获利能力
但评价公司的好坏不应该只用当下的显学衡量，仍应该用整体视角去综合判断。路易莎与
咖玛的基本资料比较请见下图三。https://imgur.com/2m0gENU
从图三中可以清楚地发现，10岁的咖玛在营收、税前纯益、每股盈余等指标上都大输6岁
的路易莎；若从通路来比较，6岁的路易莎有近499家分店，10岁的咖玛仅约127分店。
若要进一步分析单店贡献营收，请见下图四。https://imgur.com/UyBNnUf
路易莎混计加盟店与直营店，单店年贡献营收约为277万元；咖玛混计加盟店与直营店，
单店年贡献营收仅约226万元，咖玛单店年贡献营收较路易莎少18.41%。另外请读者特别
留意的是，路易莎直营店仅约总体店家1/10，但年营收贡献巨大；而咖玛直营店据报载约
为20%，照理说应该贡献巨量营收拉升平均单店年贡献营收均数，但事实却是咖玛平均单
店年营收仍少18.41%，或许可以就此推论咖玛无论是直营店或加盟店，贡献的年营收都远
逊于路易莎的分店。
三、加盟的本质与结论
路易莎与咖玛的经营差异，我想可以从“连锁加盟”的本质来分析。连锁加盟的特色在于
，连锁业者增加营收不像工厂需要花钱投资产线以解开产能的拘束，连锁业者主要的工作
就是研发出容易复制、成功门槛低的一系列软硬件know-how，让加盟者捧钱加入连锁体系
成为连锁业者的通路。
另外就我调查烘咖啡豆设备趋势所知，不远的未来，自动烘培搭配电脑AI还原补火、恒温
恒湿加抽验，可以让工读生一键产出不逊专家烘培的咖啡豆。虽然是上百万的设备，但这
样的设备可以让普通的工读生对战久经培训的烘豆专家，完全是有机会在业内引发海啸的
。
从上面的论点来看，可以做出结论：连锁业者的经营策略是否严守加盟行业的本质，足以
决定连锁事业的成败。路易莎咖啡的策略──兴建中央烘培厂、中央餐食厂等等，都在降
低加盟主的成功门槛、节省花在冗余杂事的成本使加盟主能专心经营咖啡店，而且品质还
可能更好。反观咖玛虽然很自豪他的加盟主培训很难(通过)、从选豆烘豆到拉花都一手培
训──但从营利来看，这些自豪像是咖玛总部在自嗨，尤其是个别加盟者自己烘培，品质
可能不如中央烘豆稳定而使上下限很高。而这或许可以解释，为什么10岁的咖玛，分店数
惨输6岁的路易莎，每股盈余仅约路易莎的1/7。
四、其他
本文跟几个朋友讨论后，许多咖啡饮者或公开或私讯的表示，咖玛的上限真的很高；于是
我想起来咖玛的得奖经历(如图五) https://imgur.com/2jzDU2S
，证实大家所言非虚。另外策略的东西有时候是后见之明，事前也说不准；最后如果大家
有想到什么有趣的点，再一起研究看看，谢谢!!