原文标题： 台积营收超速 外资高喊900元
(请勿删减原文标题)
原文连结： https://ctee.com.tw/news/stocks/506866.html
(请善用缩网址工具)
发布时间： 2021.08.23
(请以原文网页/报纸之发布时间为准)
原文内容：
花旗环球证券台湾区研究部主管徐振志指出，深度爬梳台积电于2021～2023年投入千亿美
元资本支出后，带动的营运效益斐然，2024年的营收就将比2020年倍增，比预想的时间快
了一年，2025年则将达成每股纯益较2020年翻倍里程碑，维持“买进”投资评等，推测未
来12个月合理股价900元。
徐振志年初时便估计台积电2025年营收将是2020年的二倍，届时将成为全球半导体产业营
收第一大，本次估计台积电“超速达标”观点一出，恰逢亚股全线反弹，激励台积电终场
大涨2.54％、收566元，化解跌破年线大危机，更成为台股大涨的最大功臣。
台积电宣示未来三年投注千亿美元资本支出后，预期未来三至五年资本紧张程度将为35％
左右，以此来推算，届时每年资本支出若维持在350亿美元，意味2024、2025年的年度营
收将为1,000亿美元。
花旗环球另针对台积电2024年产能增长与2021年比较，所做的基本面研究显示，台积电营
收2024年时可能超越940亿美元，较目前倍增；继营收之后，台积电每股纯益则可望于
2025年达到40元，亦较2020元的20元左右倍增。
市场先前对台积电毛利率预期过分乐观，导致第二季法说会出现毛利率成绩单逊于市场预
期以来，股价已经回档超过5％。尽管台积电给出长期毛利率大于50％财测，花旗环球证
券并没有盲目乐观，在获利高度成长前提下，设定2025年毛利率为50.5％之预期；徐振志
还认为，随市场对台积电毛利率期望值逐步修正，万一台积电后续又因为毛利率因素造成
股价波动，幅度也会小得多。
在英特尔芯片委外代工方面，花旗环球认为目前进度一切合乎预期，徐振志认为，一旦英
特尔开始外包给台积电，将发现自身透过内部制造CPU模式，非常难在技术、生产力、成
本方面与台积电匹敌。因此，对台积电而言，2024、2025年的主要增长动能中，势必有晶
圆委外代工的一席之地。
花旗环球并估计，智慧机、高效能运算（HPC）、车用、物联网（IoT）将是五年内推升台
积电营收翻倍的重要贡献来源，特别是HPC所需的高端CPU委外代工商机，至2025年时，花
旗环球估计英特尔与超微（AMD）所有的CPU产品，皆将走向委外代工生产一途。
考量CPU委外代工整体市场规模高达209亿美元，台积电凭借无庸置疑的技术领先地位，将
夺下最多订单分额，是CPU委外代工趋势里最大受惠者。
心得/评论： ※必需填写满20字
台积今天宣布大涨价
说不定明年EPS就40了
提早三年达标
900可能还有点低估
以当前本益比25换算
迟早会上1000
看来明天要挂涨停进场了