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本周变化最大的地方 就是美国公债的价格变化
以未来美国公债供给面来说
目前受限于国债上限还未解除的状态
短期上公债供给应该是无法扩张的
而本周已经通过美国基础建设法案约1兆2000亿美元
这表示未来每年美国财政部要想办法在筹资5500亿的资金出来
就国际现实面来看美国应该是无法向国外借取资金
那么明年美国财政部势必会再扩大举债 来向公开市场借取资金
但问题是目前美国未公开流通加上公开流通的债务高达28兆美金左右
假如未来五年美国还要继续增加5500亿的债务(最低)
这对于持有美国国债的银行以及货币基金管理人来说
未来能否维持公债价格将会是打上大大的问号?
而本周CPI数据公布后 主要核心CPI已经下降
这符合联准会的说法 进而让市场预期联准会将不会那么快缩债
但须观察的是 美国长期公债殖利率今日仍然维持本周高位水平
这是比较让人感到意外之处
在美国国债的需求面上
由于Delta疫情升温 加上即将面对美国国债上限议题的纷争
而短期美国财政部又无法扩大债务导致公债供给面持平
理论上应该是会增加需求进而压低长期公债殖利率
但本周丝毫没有这样的迹象
可以合理推估市场仍然关注在
1.未来美国国债要如何面对那么大的债务量
2.受于美国联准会在去年2020年3月之后的购债 目前中短期债券陆续到期
若联准会维持每月1200亿美元的购债量在与到期的债券彼此打消
实际的增加购债量约为800~600亿左右 甚至更少 要看未来几个月的到期状况
那么其实联准会实际放入市场的资金比起去年来说是减少的
这不利于支撑公债的价格
所以个人总结认为:美国国债未来势必要面临 是否还能受市场欢迎与保值
而联准会是否还能硬著头皮继续购债下去来维持债券市场的稳定
在7/28公布的SRF与FIMA这两项工具的目的
就是增加美国公债的折现能力 进而增加保值功能
但个人的疑虑是 中短期债券或许有用 但长期公债就可能无解
那么未来必然会面临 长期利率上升的问题
若依照联准会的位图 2023年底将会开始升息( 短期利率)
理论上升息与股市的成长是正相关 会升息也代表着经济体质的改善或强劲
但目前长期利率势看涨的状况下
其实是不利于股市的
这是由于当长期利率上扬时 目前股市中充满著高估值的股票
由于利率锚定的效应 势必会影响到股价
或许有些人可以感觉得出 现在美国利率明明是0%~0.25%
但目前市场的氛围却像极了 已经持续升息一阵子后 而股市高档的样貌
这是相当特别的状况