1. 标的： 上洋-6728 冷门价值成长兼具股
2. 分类：长期多
先上个人权
https://imgur.com/PBmhPeg
3. 分析/正文：
公司介绍:
去年12月才刚转上柜
业务分三块
1.代理冷气(三菱重工)>>营收主力占7成 成长很快
2.协助开洗衣店卖洗衣机给你 或是卖家用洗衣机(优必洗)
3.签宿舍/医院等 放投币式洗衣机 >>金牛 细水长流
股本才2.3亿 有约70%股票在经营层(家族企业)
只有6900张在外面
量有点少 短线进出难
推荐理由:
目前约股价78.3
而2021H1的EPS5元
自己推估2021年约9-10元(保守估)
本益比约只有7.83-8.7倍
累积年增率46.6% 算是很亮眼
股利发放率高 历年都有80%
推估明年可以发放7.2-8元
殖利率约9.2%-11.2%
防御性高
股价的话
自己把他归类在民生产业
喜欢用殖利率算 有机会变成存股族的最爱
参考组
同业禾联硕(房东最爱牌) 家电 殖利率约6%
崇友 电梯 殖利率5%
樱花 热水器瓦斯炉殖利率5%
只要你的产品大家好理解 用的到
(冷气/电梯/热水器 瓦斯炉 婆妈都懂 )
愿意发高比例现金 发个7-8成股利以上
你在台湾就会有存股族支持
殖利率一般会在4.5-6.5%跑
看你的知名度 跟市占率不一
若用自己推估 只要知名度打开
明年股利殖利率6.5%
股价应该有机会到110-123
潜在获利空间40%-57%
以下是质化分析
1.商业模式我喜欢
没有产能专心代理服务
不用盖工厂 硬件支出低
产品毛利高 毛利率37-40%
冷气价格 三菱重工硬是比其他日系厂牌贵一点
定价贵又能快速成长 这点我很喜欢
优必洗机器也是比较贵 算是高端家电
只要管销费用控制住
又在快速成长期
获利成长率>营收成长率
是我最喜欢的商业模式
商业洗衣也是我喜欢的商业模式
开洗衣店不一定赚钱
但协助开洗衣店几乎是稳赚的
有点像7-11一样 加盟主赚辛苦钱
真的赚到爽是统一超
投币洗衣收现金
卖冷气给家电行
货款约一个月多就能收到
应收帐款天数低 现金滚的快
现金流入强劲 要发现金股利轻松
比一些公司EPS很高 但总发不出现金股利
不是要留钱扩厂跟同业拼
不然都是靠业外评价获利 收不到钱
或是留一堆现金在家里买理财商品....不发股利
不然就是获利在大陆
汇回来要多课一次税 公司不想汇回来
PE总是不高 价值陷阱 我之前常吃过这种亏
2.冷气市场 稳定成长中
台湾的夏天气温持续创新高中
平均每2-3年就会破纪录
我不知道明后年会不会金融海啸
但我可以确定明年 后年 大后年的夏天
热到你需要冷气的的机率是99.99%
僵固性很高 就算股市大崩盘 肥宅们还是要吹冷气
考虑到电费 洗冷气的费用
冷气8-10年换是最划算的
就跟前述民生产业一样
防御值点到满
台湾冷气一年需要一百多万台 每年稳定成长3-5%
(又分家用/商用但大家说的数字好像混在一起)
冷气只要看日系 其他都是XX
以日系市占前三家 日立/大金/国际 分布来看
日立30万台
大金28万台
国际20万台
(这边数字有点乱 因为都是google新闻来的)
而日系老四 大混战中 重工 富士通 三菱电机
目前重工似乎抢到老四的位子(自己用google trends的观察)
重工慢慢拉开 跟电机 富士通的差距
看到老三国际的车尾灯
三菱重工目前销量只有3万多台 约3% (109年的资料)
110年今年应该是4-5万台
但做到上面国际老三的1/2的量 10万台
上洋就能够营收翻1倍了
如能做到四强鼎立 股价翻个2-3倍不为过
从105年开始代理市占从1%翻3倍到3% 花了4年
今年年增率又比去年高50%
我相信再翻1倍 用不到两年
3.第二代经营阶层经营能力优越 策略正确
看完年报后
以这种小型传产公司的经营层来说
学历 年龄跟年报写的经营层策略方向等
我自己觉得 大赢 跟其他同业经营层(跟三洋电 禾联硕比)
比较可惜的是其他日系没有台湾年报可以看
资讯化程度跟其它台湾同业比有不小的差距
我去观察各大冷气厂牌的FB经营
跟mobile01 ppt家电版
觉得他们确实做的不错
代理的三菱重工冷气跟优必洗都是中高价位家电
目前台湾家电越来越两极化
高档货越来越好卖
而高档货最重口碑跟服务
自己研究一下家电板跟moblie01后
商品算是好评 还对起他的价格
商品就见仁见智了 各有所好
高档冷气就日系品牌等大混战
你问哪个牌子好
总是有各类粉推说只有
日立/大金/国际/三菱重工/电机/富士通可以吹
其他都是垃圾
也会有黑粉 帮你整理各家的缺点
三菱重工就最常被攻击的是日本市占率低 二线品牌 等
这个有点离题了 就跟车版一样任何车都会被酸
但上洋服务在一块做的不错 几乎是零负评
(我都想说是否有买业配了 但比对帐号不太像)
有维修问题会骂机器烂
但几乎都会称赞上洋的服务 有问题都会认真解决
(记得看过有一篇从台北坐火车下去花莲
拆洗衣机查异音 花了好几个小时 保固内不收钱 )
看完我都打算下一台冷气买重工
(满贵的 考虑中)
4.最大的风险-就是明星商品(冷气)代理权被换掉
但年报上写得很清楚
换代理需要不少成本 还有后续保固接手问题
(检验等加上商品空窗期 等于要先花一到两年做白工)
重工在很多国家也是走代理制
加上我参考同业-大金代理情况(数十年没有被换代理 甚至被入股)
只要管理层保持优秀经营实绩被置换性很低
4. 进退场机制：
停利:动态停利 在股价还没追上营收成长速度前不停利
依今年营收成长速度 目前股价抓120合理价 超过140后才考虑分批停利
明年若持续成长 股价自己抓200以上才会停利
停损:长期持有 不停损 营收年增成长低于10%后 才考虑停损