原文标题：
美国对大科技公司的反垄断法，可能反过来危害美国新创公司
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发布时间：
2021年7月26日
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原文内容：
美国许多立法者渴望控制大型科技公司的权力，但是创投家却警告，这一些举动与提议，
实际上可能会伤害他们打算保护的小型新创公司。
当创投家投资一家新创公司时，他们的目标是期望从投入资金中获得丰厚的回报。即使最
后大多数新创企业都失败了，但创投公司却可以寄望于少数且足够大的新创公司获得一笔
大回报，这就是这一市场的自然法则。
一般来说，新创公司可以通过以下两种方式，让其创新获得回报，分别是通过收购或者通
过上市。只要任何一个方式发生，投资者至少能够收回部分资金，甚至最好的情况是获得
重大回馈。
根据NVCA数据显示，通过收购而退出市场的新创企业，大约是通过上市的十倍。简单来说
，许多新创公司在无法上市的情况下，都期望以被收购的模式退出市场。根据Dealogic数
据显示，前五大科技公司（亚马逊、苹果、脸书、谷歌和微软）并不是唯一获得科技交易
的公司，因为其收购交易的价值只占美国所有科技交易价值的4.5%。
简单来说，创投公司认为表面上，在新闻媒体的操作下，五家大型科技公司似乎收购了很
多新创公司进而让美国立法者认为这会限制创新。实际上，并非如此。因为一家新创公司
要真正上市，面临的困难比起收购来说，还要来得多。所以立法者不能指望新创公司都一
定要上市才行，这是不切实际的。
换个角度来看，一些新创企业可能根本没有作为独立企业长期运作的产品或服务。但这不
意味着他们的技术或人才没有价值，而只是意味着它其透过大企业收购甚至更能够发挥所
长。
创投家更担心的是，如果新创公司不再有足够的可行的退出路径，那么当初一些原本支持
创投的机构投资者（例如：捐赠基金和养老基金）就很可能将资金移转到其他地方。那么
新创公司可以获得的融资就变少了，这一种恶性循环的结果，反过来会伤害许多具有创意
的人，不愿意再冒这样的风险去创业，最终是让创新逐步的丧失。这与立法者的原意是相
违背的。
Tufts大学的Fletcher学院表示，虽然创投家所说的可能是对的，但是未来收购价格逐步
下滑之际，创投最终仍会适应这一市场原则，创新的动力不会有太多改变。可是有许多专
家担忧，一旦美国积极实施这一反垄断法，会让资金往外跑，这也不利于美国新创公司的
发展。
毕竟，根据NVCA的数据显示，在过去15年中，美国在全球创投中的占有率已经从84%下降
到52%。如果再进一步下降，这将危害美国科技创新的脚步。
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美国政府展开反垄断调查，加强审查科技公司并购交易，但也有人担心会对新创公司获利
造成伤害。