1. 标的：6405.TW
2. 分类：请益
3. 分析/正文：
最近航运股跌了一波，悦城的股价也连带受到影响，不过市场上还是有人在讨论,
认为本业看似不赚钱，但是其实仔细分析后，这公司的本业是值钱的，而业外收益
也还持续存在，只是可能不适合炒短线，以下是分析的文章内容，连结会放在文末。
【 上次整理报告了悦城(6405)股东会提问及回答的大致状况，公布前，小弟就知道
一定会有不少股东视为利空，只有少数股东视为利多(股东会隔天盘中初步说明股东会
内容时，小弟已经如此说明)
一句话，不同的人听到，经常都会有不同的解读。以下是小弟多年来根据对经营者的
认识，同各位关心悦城的好朋友分享，如果觉得小弟都在胡扯，请一笑置之。
7月15日悦城(6405)股东会重点整理及会后个人心得:
1.董事长经营公司，关注三件事:股东权益、员工照顾、公司未来发展。
悲观的Eric:
有什么公司不觉得这些重要，或者敢说这些不重要的吗？能不能具体些？
乐观的Eric:
董事长应该不是在说给股东听而已，也是在说给自己跟其他员工听，还好我来了！
深思熟虑后的Eric:
董事长怎么变得会说场面话了，知道这次股东会又要被提问后，已经准备了多久？
2.公司长期都有投入研发费用，目前也有2~3个新产品酝酿成型中，但未成熟到可以跟股
东报告。
悲观的Eric:
十年磨一剑，又磨断了吗？如果没断，还要等多久啦？
乐观的Eric:
继续演啦！去年12月到今年6月，20涨到30，洗掉了400个股东，是谁吃走了？
深思熟虑后的Eric:
公司一贯低调也是好，免得有人功课没做足便乱买乱卖，对长期股价也是不利。研发
费用陆续都在提高，财报不是骗人的就可以，董事长也是白手起家，应该不会乱花钱
。至少现在有承认在研发新产品。
去年12月法说会，可是什么都没说。
3.109年结束子公司思创的营业，共亏掉一亿五千万，也已经在去年卖掉土地及投资
台积电的获利中，一次将呆帐都打消了。为了照顾股东权益，即使前年公司本业亏损
，去年还是有发放0.5元 现金股利给股东。
悲观的Eric:
思创赔好多我知道啦！一定要说出来吓大家吗？公司可分配盈余还好多，所以就算赔钱
也能配股利。
可是这么多年都花不掉，如果当初多分一点，股价也不会跌到10几元这么惨，不是吗？
今年天神操作赚很大，别告诉我你只配2元，我不疯掉，其他人也会疯掉的。
乐观的Eric:
经常被攻击不照顾股价，大哥也还是有感觉的。既然说赔钱都能配息，今年赚这么多
，不必再担心研发转型钱不够用了吧！狠狠配一次股利，别让人把老虎当病猫了！
深思熟虑后的Eric:
苦了这么多年，突然拿两个股本进股市，是在告诉我，就算钱赔掉了，也不必担心
新产品没钱用吗？ 鸿X集团就这样大手笔入股正达，是怎么一回事？
4.股票投资收益，不论是放在损益表或未分配盈余，要缴的税金都一样。今年5月12日
及7月14日处份长荣阳明的8亿多获利，放在未分配盈余的项目，纯粹是为了股东权益。
悲观的Eric:
两边税金都一样，为什么放在未分配盈余？你说得很清楚，我听的好模糊。
乐观的Eric:
还是要过滤股东吗？一定要把没信心的人都赶走，才愿意拉股票吗？
深思熟虑后的Eric:
股价大概会跌一些，希望航运不要再跌，我又要花钱护盘了！
5.今年目前将股票投资已实现的获利，大都放在未分配盈余的项目，未实现的获利会放哪里，
还没决定。
悲观的Eric:
一个问题我问了两次，你还是没告诉我用什么标准在决定啊！
乐观的Eric:
董事长一向敢说，不说明清楚，大概有难言之隐。但应该不至于让整年的财报看起来赔钱吧！
深思熟虑后的Eric:
一定要搞清楚为何会对股东权益造成不同影响。
6.面板薄化本业，多年来因为整体面板业不景气，除了毛利降低，薄化的8家已经倒到
剩硕果 仅存的2家。公司努力活下来后，目前面板业市况虽有好转，营收也有望持续
增加，但也 不太可能回到多年前荣景。因此多年前便一直积极投入研发新产品，
109年研发费用63795仟元，亦较108年的54554仟元，增加约16.94%
悲观的Eric:
专注本业专注本业，本业面板薄化不是没救了吗？没看到同行都倒到剩2家吗？研发
费用一直花不停，是哪时候能看到成果啦？
乐观的Eric:
8家剩2家？营收也不再衰退，还会再增加？你是说毛利率可能再提升吗？你是说我们
市占率在上升吗？鸿X集团购入正达42.44%的股权，之前有跟我们悦城聊过吗？
佳X达会紧张吗？
不得不想起两年前我问一名尊敬的董事，要是董事长觉得够了，丢著悦城不管怎么办？
该董事说，董事长还很有企图心，应该不可能发生。就算真的这样，也不必太担心，
因为董事长要退休，也会用个好价格把悦城卖掉，不会亏待股东。
现在回头看，原来我们的本业也许不很赚钱，却很值钱!看看正达，2021Q1净值7.48，
最近四年EPS负2.21，连续五年不配息。目前正达股价43.3，鸿X集团不会是笨蛋，
正达的股东也不会是笨蛋。
蠢得跟猪一样的小弟，两年前听不懂也就不敢再多问，幸好小弟还有闲钱很多的优点，
就安安静静的，傻乎乎的一直买一直买…………
深思熟虑后的Eric:
突然就投了两个股本进股市，看起来不只是单纯看好航运。肯定还有其他全方位的考量。
大概是赌赢了不只有会所嫩模，赌输了也不怕下海干活。
7.董事长对于股东感谢110年股票投资增加2个股本，认为今年只刚过一半，一切尚在
未定之数，各种不确定因素都很大，不愿多谈未来如何运用赚到的大笔现金。自谦
就算公司投资股票有获利，也是团队的功劳。
悲观的Eric:
烧钱的，不确定因素高的，不想讨论就算了！建大功赚两个股本也不能聊一下？
会不会太高冷了一点？
乐观的Eric:
明明自己赚两个股本，不仅不兴奋，还归功团队，也不花时间讨论，格局真是巨大!
早知道董事长不做一年赚不到10元的新产品，怪不得连业外收益放损益表来炒一波
都不肯，今天算是见识到了。
深思熟虑的Eric:
这个问题被迅速带过，跟难言之隐有关吗？
8.优先照顾好公司本业及新产品研发生产，业外收益是其次。
悲观的Eric:
到底是真心话，还是场面话？看这几年的本业及新产品，实在不太像耶！
乐观的Eric:
董事长是话少的人，讲话只讲重点，所以业外收益20元，还是比不上本业及新产品
重要。
深思熟虑的Eric:
董事长这阵子大概不想被股东吵。
9.投资个别有价证券的限额，从不得超过公司净值的25%，提高为35%。(第一季末
净值为19亿8千6百万)
悲观的Eric:
才说业外不很重要，涨涨跌跌不确定因素一大堆，要专注本业及新产品，结果你现在
修改这一条，我要相信什么呢？
乐观的Eric:
董事长太谦虚，也担心很多人觉的业外收益不稳定，所以先这样说。其实董事长胸有
成竹，该赚的钱还是要赚，相信股东有一天能看懂。
深思熟虑后的Eric:
短期还是跟航运走，继续赚钱找钱买悦城。
原来，本业的市占率这么值钱，未来新产品还有LTCC及5G，手上满满便宜船票，现金
满满不说想干嘛，一家36亿的公司现在要卖你23亿。然后，你却一直想着是否该先
出城一趟。
那我只能说 ，这座城真的不适合你住。】
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