【野村投信】资金正从航运回归电子
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野村投信※来源：野村投信2021/07/15 09:44
焦点讯息：
被全球视为半导体产业景气风向球的晶圆代工龙头台积电法人说明会将于明（15）日登场
，也是本周台股重头戏，其第三季展望、供应链库存及毛利率等多项议题广受各方关切。
国际半导体产业协会（SEMI）公布 OEM 半导体设备预测报告，预估今年晶圆厂设备销售
金额，包含晶圆加工、晶圆厂设施和光罩设备支出，将较去年大幅成长 34%，达 817 亿
美元历史高峰；展望 2022 年则可望持续成长，届时将较今年增加 8%。
经理人观点：
通膨高点浮现：
6 月美国消费者物价指数（CPI）年增率跳升至 5.4%，一方面反映去年 6 月的全年最低
基期，一方面飙涨的二手车价与受惠解封的服务业价格攀升也是主因。这次推升 CPI 的
主要动力来自供给端而非需求端，加上目前除能源之外的多数商品原物料价格已见松动，
第三季车用芯片及零组件的供给缺口也可望缓解，随着新车供给逐渐恢复正常，二手车价
将快速修正。尤有甚者，近期引起美国总统关切的海运运价是推升生产成本的一大因素，
只是第三季就算能勉强维持高档，但也已经无法跟第二季相提并论了。换言之，通膨引发
的市场杂音在下半年可望逐步淡化，建议读者放宽心。
我们再上修台股企业获利预估值：
FactSet 预估第二季标普 500 企业每股盈余（EPS）年增率高达 64%，部分投资人忧虑它
是峰值，不过我们倒是没那么烦恼，因为盈余上修动能还是存在；目前标普 500 指数第
三季 EPS 预估值为 24%，虽然低于第二季，但研判上修机率很高。台股也是如此，5 月
底野村投信追踪的 400 多档上市柜公司 2021 年平均 EPS 年增率预估值为 45%，但目前
我们已将其上修至 50.6%，这是台股牛市行情的最佳后盾。
资金正从航运回归电子：
由于台股多头续航力旺盛，挥别讨海人生的资金势将寻找新标的介入，进入旺季且价位相
对合理的电子股当仁不让。第三季电子股的利多并不少，普遍被市场低估的 iPhone 新机
题材就是其一。另一方面，明天的护国神山法说会举足轻重，能替投资人厘清近两个月市
场弥漫的各式半导体产业杂音，进而强化各方势力下半年持有电子股的信心。我们重申第
三季电子股会取回盘势主导权，呼吁读者们提早做好准备。
心得：
近期引起美国总统关切的海运运价是推升生产成本的一大因素，只是第三季就算能勉强维
持高档，但也已经无法跟第二季相提并论了，由于台股多头续航力旺盛，挥别讨海人生的
资金势将寻找新标的介入，进入旺季且价位相对合理的电子股当仁不让。