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苏宁还在为债务危机拆雷，阿里可能是新的买家
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来源：晚点早知道
作者：祝颖丽
发布时间：
2021/07/05 17:25
原文内容：
苏宁的债务问题，或许还是需要老朋友驰援。
根据彭博社 7 月初的消息，阿里巴巴和江苏省政府牵头的财团接近达成协议，要收购苏
宁零售的部分股权，谈判还在进行之中。
《晚点 LatePost》分别向阿里集团和苏宁集团求证该消息，截至发稿，双方均没有给出
回复。
从去年底开始，苏宁的债务危机已经显露，创始人张近东四处找钱。
先是 2020 年 12 月 10 日，张近东把手上苏宁控股的全部股权（相当于 10 亿元的股本
金额）、苏宁置业的 65% 股权质押给阿里淘宝中国。
两个半月后，张近东交出苏宁易购（ SZ：002024 ）的控股权，以 148.17 亿元的总价
将 23% 的股票出售给深圳国资背景的深国际和鲲鹏资本，不过这笔交易到目前尚未正式
交割。根据苏宁 5 月中旬披露的公告，深圳国资仍在项目尽调中。
到 6 月份，苏宁易购又将 5.2 亿股——总股权的 5.59% 转让给江苏国资背景的新新零
售创新基金，转让总价为 31.82 亿元；618 电商促销前夕，苏宁集团公告称张近东手上
所持 的 5.4 亿股被北京市第二中级人民法院冻结。
此外，《晚点 LatePost》了解到，目前苏宁的物流不动产已经悉数卖给普洛斯，其商业
不动产则仍在市场上寻求买家，以半价出售。
更多的小道消息在市场流传，比如苏宁易购出售员工宿舍、苏宁置业即将破产等等传闻，
虽然官方屡次辟谣，但苏宁陷入舆论漩涡、引发市场担忧已经是事实。
6 月 16 日，苏宁集团的上市公司苏宁易购发布停牌公告，称正在筹划涉及公司股份转让
的重大事项。到现在为止，苏宁易购还没有复牌。
危机的伏笔早已埋下
根据苏宁易购 2020 年报，它的总负债达到 1352 亿元，但流动性资产只有 1074 亿，剩
下将近 300 亿元的缺口，需要靠出让固定资产和股权来进行腾挪。
2020 年的疫情是危机的导火索，线下零售占比过重的苏宁在这一年营业亏损达到 68 亿
元，净亏损 53 亿元。但黑天鹅只是苏宁恶化的一个诱因，回溯过去十年的发展，苏宁如
今的危机是一次积重难返的爆发。
2011 年，苏宁喊出 “再造一个苏宁” 的口号，把发展目标定位为 “万亿规模的世界级
企业”，在拜访了亚马逊创始人贝索斯等人后，张近东又提出 “沃尔玛 + 亚马逊” 的
概念，核心就是线上线下大融合，从家电的单一品类走向全品类。
在大的战略方向下，张近东甚至提出了一个违背常识的说法——“先开枪，后瞄准”，跨
领域的多元化尝试由此开始，苏宁先后收购江苏足球队、收购 PPTV、发展地产，为的都
是在 “零售” 这个 “ 1 ” 之后加上无数个 “ 0 ”。
但多元化的协同并没有像想象中让苏宁的业绩呈指数级增长，体育、文娱原本都是作为扩
大其品牌影响力纳入业务版图，此后却都成为了支出大于回报的拖累。
据腾讯新闻《棱镜》援引意大利媒体的一则报道，自 2016 年 6 月苏宁以 2.7 亿欧元（
约合 21 亿元人民币）收购国际米兰后，4 年内又共计投入了 6.25 亿欧元（约合 48 亿
元人民币）资金进行运营。此外，为了夺冠，苏宁还天价买了多位国内外球员，其中最轰
动的要数 2016 年苏宁以 5000 万欧元（约合 3.83 亿元人民币）签下巴西球星阿莱士·
特谢拉（ Alex Teixeira ）。
但相应地，苏宁体育除了在直播赛事和 App 中为苏宁易购导流，双方并没有深入合作。
PP 体育的员工甚至认为，如果只是为了导流，还不如花几百万买广告。
除了多元化扩张对现金流的影响，作为收入主要来源的苏宁易购这些年的发展也不尽人意
。
线上线下的融合远不仅仅是 “沃尔玛 + 亚马逊” 那么简单，苏宁一方面要在内部进行
组织架构的调整，一方面要协调线上线下的矛盾，同时还要应对来自京东等竞争对手的挑
战。
苏宁易购在做零售的思路并不明确，从做无人货架到新零售业态的小店都是追随者的姿态
。
2018 年，苏宁小店开店突破 4000 家，这一数字到一年后变成了 5410 家。但亏损也随
之而来，其 2019 年上半年亏损就达到 22 亿元。最终苏宁小店以 7.45 亿元转让给张近
东之子张康阳旗下公司。
苏宁小店只是一例。2014 年到 2019 年，苏宁扣除非经常性损益后，利润一直是负数。
为了让上市公司的财务报表好看，苏宁这时候就开始了变卖旗下资产，比如 2015 年卖
掉 PPTV 股权，2016 年卖掉仓储子公司京朝苏宁电器，还靠着阿里的股票赚了 140 多亿
元，几次扭转利润数据。
在今年的新春团拜会上，张近东终于下定决心放弃不必要的业务，“针对不在零售主赛道
的其他各条线业务，要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。
对苏宁而言，阿里曾是 “提款机”，也是合作伙伴
除了年前的股权质押和此次可能达成交易的股权出让，阿里和苏宁早就是盟友关系。
2015 年 8 月，阿里旗下的淘宝中国以 283 亿元对当时还叫 “云商” 的苏宁易购战略
投资，投后占其总股本 19.99%，成为仅次于创始人张近东的第二大股东。与此同时，苏
宁也在同一年投入 140 亿元认购了阿里集团的股票。
不过双方投资性质不太一样，前者是战略合作，后者更像是一次成功炒股。
在阿里成为第二大股东之后的同年，苏宁易购就在天猫开了官方旗舰店，补足了天猫当时
在家电产品上的短板，同时苏宁也成为阿里与京东竞争的有力帮手。到 2019 年，该店铺
成为截至当时天猫双十一 GMV （销售额）最高的店铺。
苏宁在 2017、2018 年，则因为现金流的短缺，分两次出售了阿里的股票，不到 4 年，
纯利润就赚了 140 多亿元，比它自己做生意赚钱。
虽然苏宁抛售了阿里股票，但阿里对苏宁的投资，双方的战略合作则还在继续。
2017 年，马云持股 40% 的云锋基金出资 10 亿元，取得苏宁金服增资扩股后约 3% 的股
权；第二年，阿里又战略投资苏宁体育，优酷和苏宁的 PP 体育形成了平台和内容的联盟
；2021 年，苏宁物流与饿了么在 5 月初达成战略合作，为后者提供全国范围内物资配送
服务。
此次阿里收购苏宁集团零售业务的股权，对阿里最具吸引力的是苏宁在线下的资产。作为
电商巨头，阿里在线上的流量增长已经见顶，更多的流量红利需要从线下获得。
苏宁在线下的资产是最好的标的。截至 2021 年 3 月 31 日，苏宁零售的线下资产包括
37 家苏宁易购广场，2611 家苏宁易购直营店、2184 家家电 3C 家居生活专业店，227
家家乐福超市、133 家红孩子母婴店，30 家香港地区门店等，此外上千家的苏宁小店虽
然已经被剥离出其上市公司的资产，但也是苏宁零售的重要组成部分。
根据苏宁易购第一季度报告显示，目前淘宝中国仍然是仅次于张近东的第二大股东，随着
张近东股权的质押、出售，如果这次交易达成，阿里对苏宁的话语权可能将进一步扩大。
截至发稿，苏宁易购市值约 520 亿元人民币（约合 80.56 亿美元），阿里巴巴市值约
5903 亿美元。
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苏宁在2000到2010这十年不可一世
相较阿里巴巴在这时候只是个刚出道的小咖
如今风水倒转
如今的苏宁集团倒的倒，变卖的变卖
接下来阿里巴巴还能威风多久
就不知道了