1. 标的：Amplifon(AMP.MI)
2. 分类：心得
3. 正文：
人口老龄化在许多成熟经济体中是个不可逆的趋势，身为投资人，我们最重要的工作是从
这些趋势中找出机会。在人口老龄化趋势中最容易找到机会的莫过于健康护理产业，因为
高龄化社会对于健康护理的需求量及品质都有显著的成长。
绝大多数的高龄社会发生在成熟国家，而这些国家恰好有能力以及意愿在健康护理产业中
消费，以听力辅助为例，它的市值正在以年化4%的速度成长，这个成长率比许多成熟国家
的GDP成长率还高。
Amplifon便是在这个趋势中获益的企业，身为听觉辅助仪器的领先者，它的研发以及市占
率都不容小觑，它相对第二大听觉辅助器材竞争者足足大了两倍以上，且占有全世界听觉
辅助器材的11%市占率，不仅如此，以使用者分类来看，在重度以及极重度听损的患者中
它分别占有超过60%以及80%的市占率。其强大的市场穿透度以及企业并购的成长辅助，它
很可能会在人口老龄化趋势中持续成长，且将市占率转化为获利。估值方面以三个角度切
入1.平均本益比42.2倍基础计算。2.EV/EBITDA采21.4倍。3.折现模型(DCF)中WACC参数输
入为7.7%、长期成长率为2%，可得合理估值约41.10欧元。
4. 进退场机制：长期投资