原文标题：《热门族群》半导体留火种 联咏旺宏外资双优选
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发布时间：2021年6月25日 周五 上午7:47
原文内容：
【时报-台北电】半导体权值股波动加大，乐观派外资看多力道依旧猛烈，研究机构
ALETHEIA重申看好联咏（3034），强调大尺寸面板驱动IC（LDDI）、触控面板DDI（TDDI
）产能吃紧，并非景气循环，给予750元高档股价预期；摩根大通基于旺宏（2337）NOR业
务具上档空间，升评“优于大盘”。
过去一段时间，针对联咏业务是否为景气循环性，以及处于循环高点的讨论甚嚣尘上，压
抑联咏股价表现，不过，ALETHEIA认为，LDDI、TDDI能获得的晶圆产能供应直到2023年还
是十分有限，然终端需求仍将持续成长，AMOLED对TDDI的升级带动更提供潜在新动能，直
言联咏可保有高单位售价与强大获利能力，续航力将远优于过去十年表现。
从供应端来看，因大陆晶合在12吋晶圆积极扩产，市场担忧LDDI与智慧机用的TDDI至2022
年转为供过于求，但ALETHEIA强调，晶合还有技术问题待克服，没办法在2022年就提高
TDDI供应量，观点与摩根大通证券有异曲同工之妙。
摩根大通证券日前才指出，考量产品获利率，晶合多数扩产能会投入CIS、指纹辨识等非
DDI产品线，何况晶合DDI良率才50～70％，明显低于同业的90％，无法扭转DDI供需吃紧
状态。
进一步考量晶圆代工与封测产能依旧吃紧，ALETHEIA认为，TDDI与LDDI的晶圆供应量在
2022年都不会成长，只要终端需求没出现崩盘状况，TDDI、LDDI的动态供需关系将保持健
康。
摩根大通之所以升评旺宏，主要是瞄准NOR Flash在有利的供需环境下，价格有上涨空间
，且NOR毛利率较高，发挥挹注获利贡献，加上产品组合持续优化，研判2020～2022年获
利年复合成长率超过三成，升评“优于大盘”并上调股价预期至55元。
旺宏的NOR flash产品组合转佳，主要的利多有三：车用半导体需求结构性提升、企业运
算需求下半年起回温、递延爆发的5G需求让智慧机与手持装置NOR需求大增，加上旺宏已
把贡献营运主力由低阶的消费性应用，重心转向高内含价值应用，料将驱动毛利率表现。
摩根大通观察到，旺宏股价与整体营收、NOR加上NAND Flash营收的年增率亦步亦趋，随
NOR业务展开强劲成长，预期旺宏营收年增率将自第二季起扬升，对股价的带动效用推升
市场期待。（新闻来源：工商时报─记者简威瑟／台北报导）
心得/评论：
盘前先喊一波 救救臭酸的卤肉
但是卤肉果然争气 不负众望的下去了
驱动IC这波真的很惨