汇丰降评联发科 目标价对半砍到800元
2021-06-21 20:38经济日报 记者赵于萱／台北即时报导
继Aletheia资本率先降评联发科（2454）后，汇丰证券21日报告指出，由于终端需求恶化
快于预期，联发科后市浮现三挑战，包括5G芯片成长趋缓、非手机事业受到电视需求减弱
冲击，以及高通回归等三利空罩顶，预期联发科比预期更早迎来衰退，评级降为“持有”
，并将目标价近乎“对半”砍到800元。
汇丰原先对联发科的目标价高达1,550元，是外资圈的乐观派指标，此次基于三大隐忧，
大幅下调联发科的5G芯片出货，时值联准会释出鹰派升息讯息、摩根士丹利刚降评台积电
，外资21日又大卖台股，令人担忧国际资金洗牌牵动台股展开下修循环。
联发科21日开低走低，终场重挫4.8%，收918元，外资卖超2,318张。
汇丰列举三点说明为何不再推荐买进联发科，首先是5G手机利空频传，从销售数据、供应
链讯息等比对，也反映终端需求确实减弱，中国的减幅尤其大。原本汇丰预测，联发科今
年5G芯片出货可达2.2亿颗，现下调到1.6亿颗，减幅27%，并低于市场平均预测的1.8亿颗
。
汇丰指出，5G芯片需求下滑，首当其冲是联发科的毛利率增速将低于预期，预估其5G芯片
占整体手机芯片的比例自去年的77%降到68%。加上第二点、电视需求也出现减弱，影响联
发科非手机事业成长速度，今年毛利率恐难突破45%。
第三个隐忧则是高通回归，汇丰表示，5G需求不如预期加剧联发科和高通的竞争，使高通
订单回归台积电有更多隐忧，且双方持续合作到明年，可能进一步压缩联发科的5G市占。
以联发科5G芯片份额不受影响、被瓜分5%及瓜分10%三种情境模拟，汇丰预估，联发科明
年5G营收各为2,070亿元、1,827亿元及1,600亿元，占总营收比例42%、39%、36%，每股税
后纯益（EPS）则介于45元至51元，和今年推估的47元差距有限。
汇丰对联发科今、明年获利预测的降幅有8%、11%，本益比同步下调到17倍，换算目标价
仅800元，距21日收盘价的潜在跌幅达12%。
芯片出货需求下滑 是否会联合带动相关类股上中下游一起调整?