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外资放大绝摩尔定律掰！台积电股价恐如死钱下砍目标价
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发布时间：
2021/06/19 09:04
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台积电（2330）消息不断，除了与永龄基金会获行政院授权，将洽谈购买各5百万剂BNT德
国原厂疫苗，美系外资关注先进制程，示警台积电虽扩大资出支出，预告明后年营收动能
，但摩尔定律成本优势已告终，先进制程回报率下降，未来12~18个月，股价可能如德州
扑克中的“死钱”（dead money），等于已盖牌的玩家无法赢回筹码。
美系外资罕见开枪将台积电评等从加码降至持平，并将目标价从655元下砍至580元，低于
外资普遍看好的７字头。
美系外资论点在于，台积电向来透过摩尔定律聚焦先进制程，拉开市场竞争，并驱动营运
动能，但先进制程投资回报率正在下降，5奈米资本支出强度高，部分原因也在于台积电
可能失去关键代工的议价能力。
从先进制程订价来看，由于透过先进封装的技术（如3D封装等）就可提升芯片性能，将会
降低产业对于转进2奈米、3奈米的需求，以目前3奈米先进制程的订价来看，预期成本不
会进一步下降，换言之，摩尔定律的成本优势已经结束。
美系外资预估，台积电在先进制程回报率下降之际，产业上行的时期要守稳毛利率50%都
相当吃力，如果产业进入下降周期，毛利率将难守50%大关。
以目前美系外资给出的获利预估来看，预期台积电2020~2023年每股获利年复合成长率约
为15%，修正后的2021~2023年每股获利分别为22.52元、25.11元、30.00元。大中华地区
半导体个股中联发科（2454）、联电（2303）会是不错的替代选项。（陈俐妏／台北报导
）
心得/评论：
台积电目标价居然被砍到5字头
年初买在600多的这下子要继续闷下去了