原文标题：美股杀潮真的来了？2大数据闪警灯 Fed宽松政策恐告终
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发布时间：2021-05-24 19:46
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原文内容：
圣路易斯联邦储备银行行长布拉德(James Bullard)上周接受媒体采访表示，预料美国不
会再有出乎意料的疫情复燃情况，现在就有空间讨论货币政策是否调整，这番言论与美国
联邦公开市场委员会(FOMC) 4月政策会议纪要透露，多位美国联准会(Fed)官员建议某个
时刻开始讨论调整货币政策相符，加上通膨指标恐出现大幅增长，导致市场再度出现波动
。与此同时，美国逆回购市场出现变化，证实Fed有不得不调整货币政策的理由。
上周市场关注4月政策会议纪要，围绕在有部分的官员要求讨论缩减购债计画，调整宽松
货币政策的声音，不过，Fed主席鲍尔(Jerome Powell)坚持以往观点，就是Fed要开始调
动货币政策之前，要事先给市场足够的警告。鲍尔不断强调，今年的确有机会有高幅度通
膨成长空间，但主要是受到经济复苏以及低基期影响，预料在出现陡升的情况后，通膨会
有回档空间。但许多对冲基金以及经济学家警告，Fed的预测太过乐观，可能忽略通膨所
带来的压力，让风险性资产出现估值修正的情况。
另一个值得关注的数据，来自于逆回购市场，Fed在5月20日采取的隔夜附买回操作(REPO
，又称隔夜逆回购)规模，来到3511亿美元，超越了去年3月股灾最高点。据4月纪要内容
提及：在3月到4月会议期间，美国联邦资金有效利率(USFFER)定在7个基点，短期投资需
求强劲，美国公债减少，有抵押隔夜融资利率（SOFR）稳定在1个基点。隔夜附卖回 (ove
rnight reverse repurchase agreement, ON RRP )工具协助Fed有效推行政策，并且采用
的规模已经达到1000亿美元。然而，4月利率决策会议至今，5月规模一路从1620亿元、突
破2000亿美元，并在近期来到3511亿美元，正式突破去年3月以来高点，也写下2017年6月
30日以来最高水准。
从过去数据显示，Fed在使用大量的ON RRP伴随着宽松政策开始步入尾声，主要是市场资
金流动量已经大到难以负荷，ON RRP作为Fed保证的最低利率，几乎不会有交易商以低于
这个数值在市场进行套利，瑞信分析师、资深Fed操作观察评论家Zoltan Pozsar警告，ON
RRP大量操作代表不只美国，连海外银行也充斥资金，在一个季度中间出现这个现象，代
表以当前的利率水准，银行的资产负债表已经没有足够空间可以放这些准备金，Fed势必
得为了应付接下来可能在金融机构发生的风险进行政策调整。
至于市场最近观察的数据，包括美国4月消费者物价指数（CPI）以及生产者物价指数（PP
I）大幅度增长。4月CPI年增达4.2％，远远超过市场预估的3.6％，主要跟去年基期低、
能源与原物料价格劲扬有关。月增达0.8％，预期为0.2％。扣除食品和能源价格的波动，
核心CPI较2020年年增3％，月增达0.9％。
美国5月Markit制造业、服务业采购经理人指数（PMI）初值升至2009年创编指数以来新高
，分别来到61.5、70.1。
至于本周即将公布的4月个人消费支出物价指数(PCE)，为Fed真正观察通膨变化的主要指
标，预估将来到月增0.49％、年增3.38％的表现，显示通膨加速升温疑虑。
不过，市场预期Fed对于高通膨可能会有的反应，包括缩减购每月1200亿美元债计画，甚
至提及升息循环何时启动，货币政策可能是Fed更为在意指标，如今2个数据都出现不得不
重视的情况，值得市场关注后续变化。
心得/评论：Fed为市场注入的资金逐期增加,各项经济观察指标意显示通膨增温疑虑,在美
国现阶段没有疫情带来的大利空下,Fed接下来的动作至关重要※必需填写满20字