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陆智慧机砍单 美银下修7供应链
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大陆智慧机品牌砍单压力挥之不去，外资圈全面紧盯，里昂、美银证券最新相继示警，美
银针对供应链产业调查发现，OPPO、Vivo、小米等正下修第二季与2021年全年出货目标，
幅度高达20％，影响所及，一口气下修大立光（3008）、稳懋（3105）等七大供应链财务
预期。
美银证券台股研究部主管郑胜荣指出，大陆智慧机因当地品牌调整库存，4月出货月减24
％、年减34％，加上OPPO、Vivo、小米、红米等倚重的印度市场，受新冠肺炎疫情大延烧
冲击，市场对终端需求与制造的担忧更盛，因此，对Android阵营智慧机第二、三季采更
戒慎看法。
美银证券此次调降财务预期的智慧机供应链，包括：大立光、稳懋、国巨、联咏、联发科
、联电、台光电等。虽调降联发科股价预期，但美银与摩根大通、摩根士丹利证券想法一
致，认为联发科在市占稳固与产品组合改善优势下，短期所受影响不大。
不过，美银指出，大立光来自Android智慧机营收占比超过五成，在终端需求的疑虑侵扰
下，其营运疲软表现恐延续至第三季。
稳懋大客户Lumentum财测逊于市场预期，摩根士丹利证券认为，3D传感市场下半年将年减
20～25％，发展面临强劲挑战，Lumentum营收下滑也可能与缩减成本有关，这对重要供应
商稳懋的晶圆单位售价与毛利都是不利因素。摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿研
判，市场将开始向下修正3D传感业务对稳懋的贡献度，同时，尽管经过股价回档，稳懋股
价仍处偏贵的26倍本益比位置，给予“劣于大盘”投资评等，推测合理股价估值308元。
里昂证券台股研究部主管陈钧宁对供应链调查发现，基于智慧机在大陆与印度销售不振，
包括相机模组、HDI、被动元件等，自上周起开始收到砍单通知。此时一方面要避开较依
赖智慧机的零组件供应商，却也可以开始布局拥有非智慧机成长与缺货题材的个股，首推
欣兴、南电与纬颖。
摩根大通证券科技产业分析师杨维伦同样在智慧机相对不利环境中，找到可布局的机会点
，他认为，玉晶光最坏情况已过，下半年有苹果iPhone新品循环与虚拟实境（VR）产品加
持，营运将会好转。尤其玉晶光刚成功打入Sony智慧机专案，虽然贡献尚小，然或许将成
夺下Sony来年VR装置订单的敲门砖。
心得/评论：
大立光、稳懋、国巨、联咏、联发科、联电、台光电
99大立光
99稳套