1. 标的：A LITTLE THING ABOUT 泰金KY(6629)
2. 分类：多
3. 分析/正文：
本篇将以巴菲特的价值投资和安全边际原则分析泰金KY这档股票。
公司简介：
泰金KY简单说是一间家饰五金公司,
尤其着重于五金部份(公开资讯观测站公司营收比重铝锌铸件96%),
主要客户为美国的IKEA、HOME DEPOT和LOWE’S。
泰金公司股本3.56亿元、2020年EPS6.61元、毛利率26.73%,
截至2021/04/29股价为66.9元。
单看基本资料,
泰金貌似一平凡传产公司,本益比虽不高(10.1X),但它属于KY公司,
有鉴于去年的KY公司连环爆, 这PERATIO没有亏待它。
不过巴老讲过, 市场先生对股价的影向, 都和公司的内在价值无关。
https://imgur.com/GsJguX2
首先谈到大环境,
在美中贸易战下, 传统产业公司,
在没有FTA的保护下, 将面对25%~30%不等的美国进口关税。
这项政策在拜登上任后依然没有解除,
只是去年巧遇新冠肺炎肆虐全球, 各国忙于抗疫, 关税这议题也就淡化。
泰金老板许大进从事五金家饰事业已超过30年,
但他有感随着中国经济日渐壮大, 美中两国必产生矛盾,
故成立泰金KY(2016二月), 将工厂重心全放在泰国, 并于2019年六月上市。
在RCEP(东协+5)的保护下,
可确保泰金KY的五金家饰生意不会受到美中贸易战
或者台湾国际地位被孤立的负面影向。
泰金KY是间台资的泰国在地公司,
而非去年台股地雷连环爆的台中合资中国公司。
该公司虽挂名KY公司,
但公司股份实质掌握在许大进先生和他儿女手上,
三人合计持有46.77%的股份。
与其说泰金KY是间外国公司, 实际上它是间台湾传统家族企业。
https://imgur.com/zqrpwN5
公司财务状况：
上述有提到,
泰金KY是因为传统产业在中国的优势已不在才将工厂搬至泰国(安全边际原则),
许老板更顺势加码,
在泰国工业地重镇春武里府买进一笔256,832平方公尺(=77,691坪)的工业用地。
该笔土地和台北市大安森林公园一样大,
离泰国最大港-林查班仅40分钟车程。
根据109年财报的土地帐列价值2.8亿计算,土地每坪仅3,600元。
公司表示,
买这么大一块地 一旦公司业绩佳要扩厂, 随时可以盖新厂房；
或者将来协力厂商和其他台厂要从中国迁厂至泰国,
泰金手上都有一大块土地可以”割爱” , 进可攻、退可守。
https://imgur.com/1OTu7O1
另一方面,
提到台湾钢铁股近期热门的”库存”话题。
因应21Q1原物料报价上涨,
钢铁股拥有高存货题材者纷纷应声上涨；
身为五金家饰公司的泰金当然也有为数不小的流动资产挂在帐上。
根据历年资产负债表显示,
泰金自2016年开始在市场上逢低买进便宜的铝和锌
(家族企业好处, 可以做中长期布局),
将存货数字由1.39亿提升至2019年的2.77亿高峰,
2020年因COVID19影向略降低2.71亿元,
但公司手上仍持有一笔相对低廉的铝和锌因应
2021年的物价上涨。
https://imgur.com/HfrOK8a
公司展望：
家饰市场的成长和美国房地产呈现正相关。
居家装潢市场绝对是房地产的落后指标,
因为没有人先决定装潢再买房子。
随着21Q1美国解除疫情加上低利率环境造成的房市明显回升,
加上泰金去年下半年又新增两间美国本土家饰通路商和泰金签约。
泰金今年营收没有意外可以顺利超越去年12.65亿元的水准
(据悉公司产能全开的状态可达年营收16亿元),
再加上便宜的存货库存2.77亿元对毛利率提升有显著帮助,
预计公司21年EPS可达8.6元左右水准。
考量台湾对KY公司尚有疑虑,
以本益比11倍计算合理股价为94.6元、
以本益比12倍计算合理股价为103.2元。
目前股价66.9元明显偏低(潜在报酬41%↑),
建议可逢低买进。
https://imgur.com/6U9F3Bc
风险：
COVID19病毒突变,
造成市面上疫苗失效,
美国重新陷入混乱。
美国FED食言, 于2021年发动升息, 造成房市转冷。
4. 进退场机制：
进退场机制依分析文中公司展望和风险发生与否决定之。