日月光投控 内外资狂升评
工商时报 简威瑟 2021.05.03
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封测龙头日月光投控法说会落幕，内外资研究机构集体狂升目标价，看好产能将持续紧缺
、2021年营运再创高，大有朝IC设计龙头联发科法说后强涨看齐的企图心，并以高盛证券
的166元最高、上档空间达四成之多。
法人指出，日月光投控第一季营收虽受到季节性因素影响下滑，但封测业务受惠于需求强
劲与效率提升，首次出现第一季表现优于前季现象，且因封测业务比重提高，毛利率优于
预期，带动获利表现优于预期。展望第二季，市场需求维持强劲，研究机构预期封测业务
的季增幅度约与2020年第二季相当，且毛利率可望略优于首季水准，而电子代工服务业务
表现则将与2020年第三季相当。
鉴于日月光投控首季每股纯益1.99元优于市场预期，加上未来展望优异，花旗环球证券台
湾区研究部主管徐振志指出，日月光投控第二季营收与毛利率可望进一步提升，劲扬动能
可延续整个2021年，且由于供应持续紧俏，日月光投控将在有利的订价环境中产能全开，
把推测合理股价升至145元。
统计大型研究机构对日月光投控后市观点，高盛的166元居首，包括：凯基投顾、摩根士
丹利、汇丰、摩根大通、花旗环球、华兴资本、美银、广发、富邦投顾、野村证券等，全
部给予“优于大盘”或“买进”投资评等，推测合理股价全在135元以上。
广发证券执行董事暨海外电子产业首席分析师蒲得宇指出，受惠于终端需求全面成长与封
装技术复杂度提升，日月光投控维持IC ATM业务全年营收成长优于半导体逻辑IC市场成长
预期。为支撑营收成长，日月光投控并进一步上调2021年机器设备资本支出，从原先的与
去年持平，调整为年增10～15％。
不过，相比强劲营收动能之预期，广发证券认为，现在主要上修空间将来自于获利率。日
月光投控IC ATM业务首季毛利率为24.4％，创下并购硅品的新高。在高产能利用率、价格
走势与产品组合转佳等正面因素支撑下，日月光投控IC ATM业务全年毛利率可达约25％，
较2020年的21.2％大幅成长。而在营业杠杆与并购硅品综效搭配之下，日月光投控整体营
业利益率可望年增2.5～3个百分点。
今天怎么会日月无光