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钢铁股涨势踩煞车？美银、高盛这样看
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20:12 2021/05/01 中
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钢铁股涨势踩煞车？美银、高盛这样看
20:12 2021/05/01 中时新闻网 蔡宗伦
钢铁股涨势踩煞车？美银、高盛这样看。（示意图/达志影像/shutterstock）
全球钢市持续热络，2021年钢价飙涨约60%，而全球钢铁业受新冠疫情影响纷纷减产，但
钢铁需求不减反增导致全球钢铁供需失衡，这对钢铁企业来说无疑是利多消息，各国钢铁
大厂股价随之劲扬；然依据历史上钢铁飙涨的纪录来看，美银证券、高盛均认为钢价的涨
势可能要到头了。
《巴伦周刊》报导，受惠全球钢需上升、价格大涨，纽柯（Nucor）、美国钢铁（United
States Steel）、Steel Dynamics等美国钢铁大厂今年股价平均涨幅约43%，较标普500
11%的涨幅高出4倍。
但据历史上4次钢价飙涨的纪录来看，目前钢价的涨势似乎近高峰了。美银证券分析师
Timna Tanners表示，从本世纪初以来，2004年、2008年、2016年和2018年都曾发生过钢
价激增的情形，涨幅约莫在37%至84%，随之而来便出现暴跌的现象，跌幅约莫在37%至65%
之间。
值得一提的是，高盛分析师Emily Chieng于4月9日发布的报告内容中有相似的看法，指出
钢价目前处于“上涨周期”中的后期阶段，意味着钢价的上涨空间很有限。
而若是钢价下跌，紧接而来的即是钢铁业股价的下滑，而其中最重要的就是利润率，尤其
是EBITDA（税前息前折旧前摊销前利润）；Emily Chieng解释股价基本上会随利润起伏，
于周期起始触底，直到周期结束时逐渐稳定，“会建议投资人在周期现阶段谨慎一点，预
期往后会有比较适当的投资报酬比。”
但并不代表要大量抛售钢铁股，周期可能比正常的情况时间更长，利润也可能会稳定在比
过往更高的水准，然而有鉴于这种情形，投资人应避免如美国钢铁这类债务更多、需要投
资的公司，而选择资产负债表较为强劲的公司。
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在那边大惊小怪，铜的现况才可怕；LME 3个月铜期货4月以来累计涨逾12.5%，今年来涨
约28%，过去一年来更涨超过75%。至于LME现货铜价，4月来也累计涨12.5%，报每吨约
9,889美元，今年来涨27.6%，过去一年来涨了89%。
等钢价涨幅跟铜价涨幅死亡交叉再来谈过热吧！