1. 标的：6768志强-KY
2. 分类：多
3. 分析/正文：
6768志强-KY 比价多
事业简介：
主要制造运动鞋、休闲鞋，占营收97%。
细项可再分足球鞋、慢跑鞋、棒球鞋、美式足球鞋等等。尤其足球鞋占全球市占率20%。
销售区域：欧洲39%、美洲34%、亚洲24%、台湾0%。
主要客户：NIKE，占营收58%、ADIDAS，占28%、其他，占13%。
19年约生产4392万、20年约生产3876万双鞋。
主要工厂位于越南。
笔者对志强今年表现的预估：
因20年Q2、Q3，受到新冠肺炎影响，营收衰退。20Q4时已回稳至19Q4时的85%，21Q1已与2
0Q1相当，可见营收有恢复趋势，粗估今年营收可回到19年172亿的水准（21Q1营收37亿）
。
志强的毛利率，18年22%、19年21.5%、20年18.5%、21年比照19年抓21%。营业费用比照往
年抓20亿，税后净利抓营业利益的80%，故推估今年EPS为6.41元。
基本面分析：
现在股价74.3元，今年可分3.375元现金股息，殖利率4.5%。本益比约11倍(74.3/6.41)，
股净比仅1.2倍。对于一家长年有获利的公司可言，可说是非常便宜。
且未来有复苏力道，加上21年Q4新厂投产，未来营运看好。
营收参下图。
https://i.imgur.com/ZX2HCsD.jpg
筹码分析：
志强是直接从非公发公司直接跳上上市公司，故筹码非常稳固，参下图为109/10/15，与1
10/4/23的股权分散表。
https://i.imgur.com/iQ2Wd6T.jpg
可见109年时，千张大户有12人，持股168,813张，110年上市后，千张大户12人，持股171
,264张。算上过额配售的1372张（拿出来承销的老股票，是减码），可知千张大户实际上
从市场、竞拍中加码了3822张。
流通筹码：
从千张大户来看，志强共196,045张，千张大户占87.35%，可估流通筹码为24781张。
从增资面来看，现增21785张，加上过额配售的1372张，可估流通筹码为23157张。
从十大股东、董事持股来看，扣除过额配售后（不考虑加码买进），十大股东及董事仍持
有166,662张，流通筹码为29383张。
不管从何种角度切入，流通筹码约12~15%之间，可说筹码锁很紧。
技术面：
上市后短短两天，成交量达10432张，可以说流通筹码的一半都换手了，那从谁换到谁？
你如果说散户敢接这支还没没无名的股票，我认为机率不大。且从成交量萎缩来看（尤其
看15分K，特别明显）抽签跟竞拍的卖压，应该已经消化完毕。
比价面：
志强跟钰齐（9802）很相近，参下图。
https://i.imgur.com/ucqSqxF.jpg
钰齐呈现一路成长的趋势，跟志强有种衰弱的感觉不同。
但一直以来志强不论在营收、毛利、营利都赢过钰齐。虽然在20年时被钰齐超车，但从21
年Q1来看，志强已重返领先地位。
俗称瘦死的骆驼比马大。4/23时志强市值145亿、钰齐230亿；股净比志强1.2倍、钰齐2.7
2倍。显见志强有被低估的倾向。
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制。请益免填)
进场：74.3
出场：除认为志强有长期投资的价值外，亦看好未来三个月内股价大幅成长，尤其初上市
五日无涨跌幅限制，还有三天时间，很可能大幅向上拉抬。
看好志强仍有50%涨幅，上看111元。
其他未出场标的文追踪
群益期：+12.99%，持有280天。
其他OS
我从万三空到万七，也很久没发做多的标的，需要做多补亏损。有种跟嘎伟老输雷同的味
道。
推出MIMI武器：志强KY
https://i.imgur.com/oBy31QC.jpg

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