※ 引述《garyoldb (盖瑞欧德B)》之铭言：
: 1. 标的：3455由田
: 2. 分类：多
: 3. 分析/正文：
: 基本面：
: 3455去年主要靠面板业务跟投资晶彩科的业外收益
: 获利创下多年来新高每股eps 6.09元
: 但因为面板厂停止扩产所以业绩跟股价直接向下
: 从高点8x跌到肺炎时的3x
: 不过公司也有预警跟因应面板业务缩减的后续经营
: 去年底面板产业不景气时就有相关报导
: 当时预期5G带动的PCB跟半导体业务布局将取代面板
: 由于认证期较长，预计将在2020 Q3开始发酵
: 由田面板看保守，盼PCB/半导体新品充实营运
: 2019/10/24
: 展望第4季，原本市场预期订单较为集中第4季认列将带动营收成长，惟面板厂投资脚步
转
: 为保守之下，第4季营收表现保守以对。
: 《光电股》跨产业布局发酵，由田邹嘉骏：明年绿意盎然
: 2019/10/23
: 受惠于5G及PCB厂积极扩产，由田预估，明年相关设备营收占比可望较今年倍增
: 由田预期，PCB AOI产品以及半导体，预计认证期达半年，期望能在明年第3季开始有所
贡
: 献。
:
: 从营收上也反映公司派说法
: https://imgur.com/XQ5RPrP.jpg
: 倒吃甘蔗
: 从去年底营收年减到惨不忍睹的大爆炸
: 到近三个月重回年增，8月还创下历年同期新高
: 但可惜的是Q3的毛利比较差
: https://imgur.com/pueDiWp.jpg
: 照公司说法主要是台币升值跟面板设备认列的影响
: Q4及明年起随着PCB跟半导体业务占比加重，毛利将同步改善
: 《光电股》拉货回温 由田Q4营收看旺
: 2020/11/14
: “由田表示，由于第3季认列显示器设备销货，外加台币升值因素，致使单季合并毛利
率
: 下
: 滑至38.57%；展望第四季，除汇兑损益仍为不可预期因素外，就本业而言，在载板、软
板
: 、半导体等销售挹注下，可望进一步带动营收及毛利率优化，全年营收表现审慎乐观。
”
: 非业内，但从新闻资讯推断
: 潜在跟现有半导体/PCB客户应包含：
: 日月光/力成/欣兴/南电/景硕
: (2019/10/23
: 两岸主要的载板厂，包括欣兴(3037)、南电(8046)、景硕(3189)，以及大陆的生益，明
年
: 将大扩ABF载板，由田为主要的全线AOI检测设备供应商
: 2019/10/24
: 半导体方面，由田表示，主要是做Panel RDL(重分布线)领域，后续要看日月光、力成
等
: 厂商认证及采用进度而定。)
: 因此伴随相关产业的扩产规划，应有分食订单机会
: 同业设备股：
: 牧德-牧德拉货回温 营收连三月成长
: 2020.11.04
: 牧德表示，原本希望今年上半年就可以陆续发酵，但现在则延到今年第四季至明年第一
季
: ，不过近期已开始看到客户明确的拉货时间点。
: 志圣-志圣在手订单年增50% 明年展望更佳
: 2020.10.27
: 受惠于半导体及PCB设备需求大爆发，志圣（2467）董事长暨总经理梁茂生今（27）日
表
: 示，目前在手订单年増50%，确立明年营收和获利双成长的营运走势。
: 群翊-设备厂群翊下半年接单满 今年获利可望改写历史新高
: 2020.10.27
: 群翊接单爆满，主要受惠台系 ABF 载板厂扩厂，而软板厂也在扩厂，目前手中订单满
载
: ，同时，2021 年第一季订单也全满。
: 看起来从族群性跟获利来讲，都是谷底爬升欣欣向荣的正面展望
: 技术面：
: 今年配息3元，但不考虑这3元
: 单纯从日线上面来看
: 量能部分：符合底部爆量起涨第一根样子
: https://imgur.com/DJZSXKH.jpg
: 均线部分：刚站上年线持续整理
: https://imgur.com/jWNTGA6.jpg
: 年线目前持续下弯
: 但扣抵值是去年的12月
: 去年年底面板业务跌一波
: 到过年后肺炎再跌一波
: 所以1个多月后扣抵值会急速下降
: 股价如果维持在区间的话年线会开始翻扬
: 筹码面：
: 不太好
: 240日来看囤货的主力
: https://imgur.com/a8o1PXM.jpg
: 改用20日来看近期涨一边挂卖
: https://imgur.com/GtCDPzn.jpg
: 不确定是高卖调节低要买回还是下车走人
: 不过有外资在进场，不知是换手还是追涨套牢
: 4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
: Q3 3455 eps 1.78
: 业绩/获利/毛利展望正向
: 明年3455有6-8元的eps应该有机会
: 本益比10-12应该算合理期待部会太过分
: 但目前刚隔日冲带过年线，囤货主力有出脱迹象
: 且均线到翻扬还要一个月，预期还要整理一段时间
: 加上大盘正在很高的点，随时有拉回数百点可能
: 所以进场：
: 预计等拉回到年线52-49区间时接手
: 关注营收是否持续成长年增，持续买进到明年
: 或者另一个状况是高档盘整的话
: 那就底部起涨不追涨等有量缩时进场
: 退场：
: 营收严重衰退/跌破底部，3月财报太烂
上次发文11/27
到今天财报公布刚好差不多4个月
简单总结一下今天的财报
比预期还要好~~
毛利率52%
https://i.imgur.com/UynWJ5f.jpg
创 2015年Q4以来近20季新高
主因在先前提过的产品的转换
从低毛利面板转向半导体跟ABF检测设备
另外还配了一个大彩蛋4元的现金股利
将近7%殖利率，可说是可喜可贺
财报结构应该还有些什么可以去挖掘
不过目前只觉得似乎不用太费工去研究
反正就是好
直接关注每月营收即可(原因后述)
目前2021年1月月减满多的
2月则尽管过年但竟然还略为月增
https://i.imgur.com/jRP4n74.jpg
总体来说，能维持住营收年增就够了
因为如同前文所述
去年遇到面板GG与肺炎双重打击 导致基期很低
保持住营收年增今年获利就会很漂亮
为何呢？毛利不重要吗？
当然重要
但如同今天的新闻提到的
“展望2021年，由田分析，营运上将具有两大动能，其一为针对市场载板缺货潮显现，主
要ABF载板厂同步加码扩厂，带动检测设备追加订单不断”
今年的由田营收，低毛利面板将持续下降，
毛利高的ABF检测则会持续上升
比起前两天提到的桥椿
还在战战兢兢看财报毛利能不能维持住
( https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1616943500.A.C3D.html )
从今年ABF载板需求强劲的消息来看
由田若营收上升，与ABF检测需求大概脱不了关系
因此就可推测毛利不会太差
以面板与ABF、半导体检测的毛利从过去看起来
应该会是在40~45%与45~5x%的差距
提升非常多
总结：
1.营收保持累计年增，获利即可成长
能够持续月增年增固然很好
不过退而求其次，去年获利4元
其中Q1没生意、Q3认列面板延迟销货
(毛利43%、38%)
因此今年只要营收持续维持累计年增
搭配大环境ABF产业扩产的资本支出带来高毛利
那应该就有4.5元以上eps+7%殖利率护体
剩下的营收到底年增具体是多少，都当多赚的
而营收累计年减应该不会这么快遇到
去年Q1营收2.5亿 今年前两个月就2.5亿
要不幸被反超 起码也是6月份公布营收
3、4、5营收连续烂3个月才会发生的事
(且中间还有Q1财报可先行检视获利)
2.有闻到下游停止扩产气氛记得要小心
总而言之就是短期内没什么利空吧！
但唯一要很小心的利空
就是ABF或半导体检测各厂说不花钱扩产了
就如同面板厂 前几年盖了一两年的扩产竞赛后
前年年底各家宣告资本支出缩减
仅维持现有设备维护，这对设备厂来说很可怕ㄉ
所以平时多听听下游法说对于资本支出说法
不过短期内不用担心！