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英特尔放话添不确定 台积电 外资二年来首降目标价
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https://www.chinatimes.com/newspapers/20210326000124-260202?chdtv
发布时间：
2021/3/26
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英特尔宣布IDM 2.0策略后，摩根士丹利、瑞信、以赛亚调研等机构迅速作出反应，一方
面虽定调对台积电短期影响有限，惟市场先前对英特尔CPU委外代工的乐观预期连带受调
整，摩根士丹利、汇丰证券同步下修股价预期至668与720元，是逾二年来首见。
台积电24日遭外资卖超逾6万张，造成股价重挫后，市值失守15兆元大关，25日虽持续被
外资卖超2万张，然终场仅小跌1元，跌势能否趋稳、甚至反弹，引起市场广泛讨论。
回顾台积电展开数年大多头以来，外资券商一路调升目标价，不见调降观点，本次摩根士
丹利、汇丰双双调整，实属罕见，也代表外资开始正视英特尔委由台积电代工CPU的不确
定性。
不过，基于台积电客户组成广泛、技术领先优势强大，花旗环球证券甚至预言英特尔重返
先进制程成功机率微乎其微，未有任何外资券商降评台积电。
汇丰证券日前已评估，英特尔CPU委外代工对台积电营收初期贡献极低，2022、2023年各
只占1～2％与5％，就算英特尔提出IDM 2.0策略，对台积电短期营运影响极其有限，尽管
现在要断言英特尔自制CPU的实力，以及是否会对台积电、三星产生威胁，都还太早，然
不可否认，台积电长线获得英特尔CPU委外订单挹注的程度，正浮现不确定性。
摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，市场原本预期晶圆代工先进制程是台积电
与三星的寡占天下，但英特尔此举提供了微软等美国巨型企业特殊应用芯片（ASIC）的另
一选择，就算下单给英特尔成本较高、或是英特尔技术比不上台积电，然从美国半导体在
地化观点出发，英特尔确实有些利基。
瑞信证券台湾区研究部主管艾兰迪（Randy Abrams）认为，目前评估起来，台积电长期获
取英特尔CPU委外代工订单希望还是不小，更广泛来看，台积电持续掌握高效能运算（HPC
）、5G智慧机与基础建设、车用、物联网（IoT）庞大商机，就算英特尔的IDM 2.0策略压
抑台积电重新评价空间，亦不至于翻空看待。
心得/评论：
摩根士丹利、汇丰证券调降台积电目标价，
不过外资都卖多久了，现在才发布调降目标，难怪今天台积电涨了。