1. 标的：BOSTON BEER CO.
2. 分类：心得
3. 分析/正文：
去年因为疫情原因,看到美国市场的啤酒消费增速显著增加,所以去年底一直想找个啤酒类
别的股票,看看有没有什么机会。
在过去的几年中,随着消费者越来越关注健康,消费者对无酒精啤酒或低酒精啤酒酒精饮料
的兴趣一直在上升。对该类别的兴趣主要是由年轻人和嗜酒者推动的,他们希望探索新的
风味特征,而又不因饮酒而产生精神和身体上的影响。
简单介绍一下:“ NoLo”啤酒-非酒精或低酒精啤酒,也称为“ NoLo”啤酒,其酒精含量降
低或为零-在美国,根据法规, ABV低于0.5％的啤酒被称为非酒精啤酒啤酒。低度酒精啤酒
的含量在0.51％至3.5％或3.8％之间。尽管NoLo在美国已有几十年的历史了,但随着消费
者对健康/保健和减肥的关注增加,近年来,尤其是经过Covid 19, NoLo的受欢迎程度有所
提高。总体而言, NoLo饮料的卡路里含量通常比普通啤酒甚至淡啤酒低,这使它们成为注
重健康的消费者的流行选择（并且对传统饮料和水构成竞争威胁）。此外,制造商在酿造
技术上日趋成熟,得以保持消费者喜爱品牌的风味,口感和外观。
在美国,虽然NoLo啤酒生产成本较高,涉及额外的生产步骤,为了其口感和感觉更像普通啤
酒。但另一方面由于非酒精性啤酒的酒精含量较低,因此与常规啤酒相比,无需缴纳相同的
联邦/州消费税,从而使酿造商的利润增加。
所以目前可以看到海尼根,百威和嘉士伯等啤酒巨头正大力投资NoLo啤酒,如同Hard
Seltzer一样;虽然美国和亚洲的市场份额还很小(<1%),但从欧洲也可以观察到其发展潜
力,现在NoLo已经占到西欧市场啤酒销量的5.6%。从疫情时的销售数据观察以及西欧过去
几年的增长状况,推测未来5年复合成长率25%~30%;NoLo啤酒的趋势已经开始出现,利润
增加且类别不断扩大。
目前北美市场来看,NoLo啤酒市场目前由两个巨头主导,ABI（50%）和HEIN(30%)。
但我关注的是以下这公司: BOSTON BEER CO. (SAM),或许有更大的潜力。
一开始主要是因为在Hard Seltzer上的亮丽销售表现,第一名是White Claw但没上市,所以
把目光转移到了Boston Beer 的Truly系列(两家相比,Truly的消费者画像偏向年轻,更
富裕,种族更多样化);虽然Just The Haze & Dogfish Head Lemon Quest系列在市场上还
离巨头的市占率很远,但仍然值得观察其后续状况。
SAM第四季度每股收益为2.64美元（同比增长135.7％）,净收入总额增长53.0％, 总出货
量增长了+ 54.0％,毛利率为46.9％, A＆P支出同比增长了51.6％,营业总收入增长+
138.0％。
总而言之,虽然这个赛道的竞争者正在增加,但他们的创新能力应能提供一定的护城河基
础,也是他们的核心竞争力,可以从他们旗下所有品牌的路线以及的出货量都在增长看出
(>35%)。
更长远的未来,除了美国市场,还有国际市场的扩张机会以及W&S那边的市场消费者可以吸
引,但这都是后话了。
BTW,港股也有相关的啤酒股选择,但考量的切入点不太一样。