原文标题：美国豪砸5兆美元，疫情纾困规格形同打世界大战！联准会为何不怕通膨？
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发布时间：2021年2月26日 周五 上午7:00
原文内容：
近期，美国预计通过1.9兆美元的刺激方案，加上这一笔，美国过去一年的财政刺激规模
是5兆美元，占美国GDP 25％。
这个数字有多惊人？一战军事费用占美国GDP 13.6％、二战军事费用占35.8％，等于美国
这次纾困像是又打了一次世界大战。
相比之下，2008年金融海啸时，当时的财政刺激规模是8千亿美元，少上许多。现在，一
群知名经济学家正在忧虑，这么大一笔数字会让经济过热、通货膨胀，促使联准会不得不
提高利率，可能导致经济再次陷入低迷。
这种忧虑感直接反映在股债市场中。近期，美国公债被抛售的速度极快，推升公债殖利率
触及一年以来高点。投资人担心后续的通膨会导致升息，美股卖压沉重、大幅震荡。
不过，联准会主席鲍尔（Jerome Powell）试图缓和市场焦虑情绪。周二鲍尔出席国会听
证会，表示通膨并不明显：“消费者物价指数在去年年底部分回弹，但被疫情重创的区块
价格仍很温和”；除此之外，劳动市场仍许多人失业，因此联准会会继续延续低利率政策
、支持经济。
这一番话让许多人松了一口气，股市也再次翻红。
议员、经济学家批评联准会低估通膨风险
美国人对通膨的恐惧来自1970年代的经验。当时，工资上涨、石油禁运和地缘政治发展无
情地推动美国价格上涨。
随之而来的发展让人感到不适：餐厅调涨菜单价格的速度太快，导致他们用贴纸改价格；
一间名为“69美分”的店决定直接改名成“88美分”；时任联准会主席沃克（Paul
Volcker）为了让经济冷静、提高借贷成本，他却开始收到“礼物”，卖不出车的汽车经
销商寄给他汽车钥匙，有一人则写了一句话给他：“亲爱的沃克先生，我觉得自己好没用
。”
一些共和党议员认为，美国目前已经开始接种疫苗，经济有潜力大幅反弹，联准会若持续
购债、刺激经济，可能会让资产价格失控；他们指涉，前一阵子GameStop股价飙升、以及
近日比特币价格大涨就是迹象。
克林顿任内财长、欧巴马任内国家经济委员会主管萨默斯（Lawrence H. Summers）指出
，产出缺口（output gap）可用作衡量一地经济是否产能过剩，2009年的财政刺激跟该指
标相比，规模是产出缺口的一半；然而，目前的刺激方案规模却是2009年3倍之多。除此
之外，萨默斯表示，2009年失业率还在飙升，不像现在失业率已经开始下降。
美国已十年维持低通膨率
不过，联准会之所以坚持低利政策，在于它看待“通膨”的方式已经改变。经历毁灭性的
疫情，联准会聚焦于劳动市场流失的1千万个工作，希望将其完全回复。
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美国预计通过1.9兆美元的刺激方案，加起来美国过去一年的财政刺激规模是5兆美元。 (
来源：Dreamstime)
去年，联准会进行历史性的策略转向，改用新的指标工具衡量通膨：假如通膨率好一段时
间都在2%水平以下，则允许一定时间内通膨率可在2%以上久一点。这代表，财政政策不会
因为强健的劳动市场就紧缩。
实际上，2008年金融海啸后，过去十年，美国的通膨率一直不寻常的低，都没有超过2%。
目前，美国通膨率是1.4%。
不只美国，已开发经济体包括日本、欧洲都经历这种状况，政策制定者都试图拉高通膨率
。
经济学家还没办法完全解释这种现象为何发生，但他们大多认为，通膨率被持续拉低，是
因为老年化的人口、改变的消费者期待，加上全球化世界中，消费者可以上网比价，传统
定价权力降低。
或许没有人比现任财长叶伦（Janet Yellen）更懂通膨的痛，她大半生涯都在对抗通膨，
而现在就连她也认同纾困应继续。她告诉CNN：“我花了许多年研究和忧虑通膨，但我们
现在面临巨大的经济挑战，国家正在承受巨大痛苦。我们必须处理这个问题，这是最大的
风险。”
（参考来源：The Washington Post、CNBC、The New York Times）
心得/评论：
预期通货膨胀的心理应该修正了，事实是由于人口老化和极简主义盛行缩减物欲，QE也拉不太动通货膨胀率。
不信可以比较一下，自己这几年的3C和奢侈品消费是不是比十年前减少满多的呢？