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美债收益率飙升，10年期美债收益率突破1.6%，创一年以来新高；使10年期基准国债的收
益率已高于标普500成分股的股息率。这意味着，股市对投资者的吸引力将被债市平分秋
色。多位美联储官员称不担心国债收益率上升并表示对经济复苏持乐观态度。
Academy Securities的资深策略师彼得·齐尔（Peter Tchir）指出，十年期美国国债收
益率近来的上涨，代表的是对通膨的看法，但未必是现实。这位策略师说：“十年期美国
国债收益率的上涨，反映的不是实际通胀率上涨，而是投资者预期会通胀率会上涨。”
在美元走弱的背景下，许多投资者选择比特币进一步对冲通胀风险。但小摩指出，在当前
的环境下，比特币作为对冲工具没有任何价值，因为被比特币吸引的投资者和股票市场上
追逐热门股的投机者往往是同一拨人。比特币的主流化提高了它与股票的相关性。由于比
特币和单个股票的持有者在宏观冲击(如利率)时具有相同的风险偏好，因此这两种资产存
在同时去杠杆化的风险。 具体来看，比特币与股票之间的相关性在过去一年里显著上升
，而且看起来可能会持续下去。在一个多资产组合中，投资者可能会将最多1%的资产配置
加到加密货币上，以实现投资组合的总体风险调整回报率的任何效率增益。然而，加密货
币是投资工具，而不是为货币融资，所以当寻求用一种货币对冲宏观事件时，小摩建议通
过融资货币如日元或美元来对冲。如果希望对冲增长疲软，那么投资者应该考虑购买30年
期美国国债或美元，而不是新兴市场货币。为了对冲通胀，可以考虑投资大宗商品。