全书精神围绕在“成本”二字, 作者是 John C. Bogle, 先锋 (Vanguard) 集团创办人。
这是一间基金投资公司, 但他的书中却很仔细地分析基金手续费用如何影响获利, 提出四
种计算成本的方式, 让读者更容易体认到手续费高的基金如何影响到获利。自然, 他的基
金公司也是以低手续费闻名, 不简单吧！还有什么作者会比开基金公司的创办人更能了解
基金的运作呢?
0.2%, 1.2%, 2.2% 的基金费用, 看来差异不大, 但用第二种和第四种算法, 保证能让人
耳目一新, 原来成本如此重要。成本会把股票风险溢价全部吃掉, 简单来说, 若是无风险
的国库券报酬是 5%, 股票是 7%, 2.2% 的成本已经让投资股票不划算了, 再加上 10 年
的长期投资, 差距更是拉大。我完全不考虑台湾国内的基金, 就是因为成本的问题。我只
偏好指数型 ETF, 是因为其成本低廉。国内要是有像先锋 (Vanguard) 这样的基金, 我是
绝对会购买的。
在书中他根据历史做出未来获利的预测, 有准确的, 当然也有不准的, 这让我更能了解,
分析师的预测, 真的只能参考参考, 恰巧命中也只是刚好, 觉不能以此为准则来投资。还
是以建立投资组合, 不做任何猜测为主, 猜对了没问题, 猜错了所付出的代价, 可能是连
自己都无法承受的。
基金规模 - 这可不是越大越好, 对于无止境的扩大基金规模, 是投资人在挑选时也要注
重的一环, 简单结论 - 规模愈大对于获利是有伤害的, 这是心得, 要探究原因请参考书
中内容, 连开基金公司的人都这么说了, 再搭配上历史资料, 其可信度是很高的。
生存者偏差: 这是指在提到基金绩效时, 不存在的基金并不会被列上, 本书提到的数据
1982 ~ 1991 有 18% 的基金消失, 继续生存的基金创造了 17.1% 的年度报酬率, 但把这
些消失的基金也列上, 年度报酬率则降为 15.7%。这又是让基金钓到好名声的一个宣传方
式。
谈到指数型基金, 在美国有 1/3 收取买进手续费, 或其他销售手续费, 并非只要是指数
型基金, 就免这些手续费, 投资美国基金朋友也要注意这部份。
“富贵险中求”是吗? 你承担了比人家高的风险, 报酬率真的有比较高吗？书中有讨论风
险与报酬率的比较图。我摘录 p 235 资料, 某全球基金报酬率 14.1%, 风险 13.1%, 指
数报酬 15.9%, 风险 12.3%。在全世界投资除了一般基金该有的风险你都有还加上汇率风
险, 但报酬率有增加吗？不一定, 你所获得的高报酬也许是靠着汇率的帮忙才达成的, 国
外基金本身也许并没有达到好的获利率这, 也是在投资国外时需考虑的一点。作者其实对
国外投资算是保守一族。
p 246 上提到基金的成本有: 顾问费、营运支出、行销费用、买卖投资组合证券的成本 (
交易成本), 还有什么保管费, 真是五花八门, 在基金公开说明书中我们能看到的费用是
不是这些呢？还是有遗漏呢？要仔细察看这些费用可得花费点心力。
考量报酬率时不能单纯看报酬率, 还要和风险水准一起比较, 在扣除风险水准之后的报酬
率才是真正有价值的参考报酬。
“母子基金”这是一种将投资人的钱拿来买基金的一种基金, 获利率普遍不佳, 根据成
本, 大家想必都猜到原因, 要多付出一次的成本, 绩效自然很难赶上。
“波动性提高一个百分点毫无意义, 报酬率提高一个百分点则是无价之宝。”书中提到主
动型基金经理人为了波动性付出的代价可能损失了一个 1% 的报酬率。
p 319 提到规模大的基金会影响报酬率的三个原因:
可选择的股票变少。
交易成本增加。
倾向集体管理, 决不依赖精明的经理人。
第 20, 21, 22 章描述先锋基金公司的历史, 公司的特殊结构, 管理方针。先锋基金公司
的结构特殊, 属于购买旗下的基金投资人所拥有, 我看了不是很明白, 只是知道和一般的
基金公司不同, 看来比较能着重在投资人的利益上, 而不是基金公司本身, 那当然, 毕竟
投资人就是公司拥有者。对于基金业以基金管理公司的利益大于投资人的利益提出很多见
解, 不同流合污, 让人佩服。
和对抗基金业的潮流一样, 他对抗病魔的意志力也令人钦佩, 他有心脏上的疾病, 直到
1997 年完成换心手术才结束与病魔纠缠, 而先锋基金势必也会持续贯彻 Bogle 先生的理
想。
总之, 购买基金, 最先考虑成本就对了, 包括手续费用、销售费用、周转率, 很复杂对吧
！要是可以买先锋集团的基金, 我一定毫不犹豫, 不过在台湾买基金, 我得好好想想有没
有先锋这样的基金公司。
20111126 补充:
知道是绝版书籍, 通常我会马上到拍卖网站查询, 运气好可以买到便宜的绝版书籍, 可惜
的是这本不好找, 好不容易找到也是以原价卖出, 看来卖家对于此领域的书籍颇有研究,
我考虑之后没有下手, 目前已经被买走了。
幸运的是, 20111126 在景美捷运站建宏书局, 以 300 X 0.9 =270 购得共同基金必胜法
则 (下), 虽然没买到上集, 只有一半的功力, 倒也不错, 为自己的幸运鼓掌。
果然买不到才珍贵, 中文版有关 John C. Bogle 的书籍还有: 柏格谈共同基金、够了：
基金之神John Bogle 写给中产阶级的快乐致富学, 不过我认为谈的东西应该差不多, 买
这本就“够了”。顶多再去图书馆借来看。买不到这本也没关系, 看其他两本应该也可以
。这也是我认为寰宇不再版的原因, 毕竟里头的资料只到 1997, 精彩的 2000 年泡沫可
没看到 Bogle 的分析。
皇天不负苦心人, 在我四处的寻找之下, 终于在台南南一书局找到了
共同基金必胜法则 (上), 顺序好像颠倒了, 跑了南北两地, 终于才蒐集完上下两册,
实在辛苦, 不过能顺利买到就好。一样打九折, 花了 270 元, 能够补完真是令人高兴。
还剩下一本共同基金必胜法则 (下)等有心人去收集。跑了南北两地,
总算买到完整的书籍了, 不枉花的车钱。
感谢 ptt 版友 告知新版资讯:
共同基金必胜法则<十年典藏版>(上)、共同基金必胜法则<十年典藏版>(下)