原文标题：台新金出招 特别股释股彰银 亮出价位底牌
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发布时间：2021.02.18
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原文内容：
台新金若要释股彰银，价码至少得多少？对此台新金出招提出特别股架构来释股彰银，并
以此亮出底牌，由于台新金所提出的特别股架构，以七年为期，七年之后将以1比1的换股
比例，将台新金股权转为彰银股权，倘若以17日的收盘价换算，台新金透过特别股来释股
彰银的价格，等于喊到每股22.44元，比起目前彰银市价，多出超过5元。
金管会给予台新金补件保德信并购的期限将至，不过据知情人士指出，台新金最后一次与
官方交涉时，提出了以七年为期、并以1比1作为台新金、彰银换股比例的特别股释股方式
由于未能与官方乔拢，台新金方面在整个特别股结构的设计，已经等同使买方以远超乎彰
银市价的价格来承接彰银的股权，因此双方谈判目前仍陷入僵局，使得彰银释股问题恐怕
无法在金管会所给的期限之内拍定，并连带使台新金并保德信的“破局”机率升高。
据悉，由于彰银谈判官民触礁事涉保德信何时重启招亲，因此已引起金融圈高度瞩目，由
于台新金出价保德信之后得标，已在市场上画出一道保德信的最新行情价，因此保德信再
重启招标顺利卖出的可能性更大，据悉不少金融业者已在密切观望，伺机出手。
台新金原本设计的是可转债的架构，不过由于可转债无法计入资本，无助于解决并购保德
信的资本适足问题，因此使台新金改朝“特别股”方式规划，该架构有四大重点，包括：
1、7年为期；2、7年期满，用1比1的比例让特别股的持有者，进行台新金、彰银的换股；
3、7年期间，该特别股所涉及彰银所配发的股息全数由台新金持有；4、台新金在特别股
到期前的7年内，每年配发1％的股息给特别股的持有者。
对此知情的市场人士分析，彰银17日收盘价为17.05元、台新金则为12.9元，倘若真的要用
市价来解决换股比例的问题，那么合理的换股比例应是1股彰银换1.32股的台新金，但一个
多月前台新金所提出的这套特别股的换股架构，提出1比1的换股比例：“等于是要接手者
，用每股22.44元的价格来接手彰银的股权！”
这不仅比起市价多出了超过5元，而且每年彰银所配发的股息大约有4％以上的水准，但全
数由台新金承接，台新金只拿出其中的1％给特别股的持有人，市场人士指出，一般都会由
特别股或可转债的购买者来持有全部的股息，例如兆丰金当年发可转债释股台企银就是如
此，台新金的作法因此很不一样。
除此之外，公股阵营方面希望至少台新金能先释股彰银一半以上，至少先让财政部成为彰
银的最大股东，其他股份再慢慢释出，但此一建议亦未获台新金同意，而台新金所设计的
特别股架构，7年的时间拖得过久，也不符公股阵营的期待。
由于一般特别股或是可转债、交换债的存续期间，多年以3年、5年为期，此次台新金所设
计的架构长达7年之久，也和多数发行者的作法不同，因此市场也传出，台新金可能希望
再度“以时间换取空间”以拖待变，仍不愿就此放弃彰银。
据市场人士指出，被接触到的寿险公司或法人均无意愿来投资该特别股之后，台新金向政
府部门表态希望能找台酒、劳退基金、邮政储金等政府机构法人来承接，但由于期间拖太
长，利息亦低于市场行情，因此不论是官民体系都找不到接手者，双方的谈判也随之陷入
僵局，而金管会所给的期限又迫在眉睫，使台新金并保德信无法通关的机率越来越高。
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台新真的好惨，当年用26块买彰银，结果经营权被抢走，彰银股价被政府经营搞烂，22块
卖回给政府还被嫌贵....
这个记者也不知道乱扯什么。现在怎么看都是政府在卡，连保德信也不给台新通过，一直
要求台新贱价卖，说得一副责任都在台新身上一样。以后到底还有谁敢跟政府做生意啊。