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巴菲特指标示警 美股严重泡沫化
分析师：我们正在见证极度狂热
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发布时间：
2021/02/14
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【陈韵婷／综合外电报导】
彭博报导，上周美股主要指数再创新高，不禁令人想起股神巴菲特1句名言，也就是投资
人该“在别人贪婪时恐惧”。如今，对于那些遵照“巴菲特指标”的信徒来说，可能因此
陷入恐惧。
美股3大指数上周皆刷新盘中及收盘历史新高，S&P 500指数周累计涨幅达1.23%、纳斯达
克指数累计涨幅1.73%、道琼工业指数累计涨幅达1%。
超越网络泡沫时期
所谓的“巴菲特指标”计算方式是将“美股总市值”除以“依美元计价的全国GDP”，该
数值在2019年时，首度超越先前网络泡沫时期的高峰。近十年来该数值走势一直往上，如
果说有什么是投资人比起巴菲特指标更爱的准则，那便是“趋势是你的朋友”。
不过，近几个星期以来，即使是与长期趋势相比，也难以合理化巴菲特指标所呈现的泡沫
化状态，根据网站Current Market Valuation分析，如今美股市值已超过本季预估GDP的1
倍以上，暗示美股“严重地被高估（strongly overvalued）”。
根据该网站计算，2月4日巴菲特指标达到224%，较历史均值高出84%，而网络泡沫时期的
巴菲特指标则较历史均值高出71%，显见如今美股高估程度已超越网络泡沫时期。
不仅是巴菲特指标与长期趋势脱钩，其他估值指标也同样超越了先前的历史水准，包括股
价营收比（PSR）、本益比（P/E）等皆高出网络泡沫时期水准。
不过，由于美国联准会（Fed）于可见未来内，将持续把利率保持在接近零并买入债券，
而大量的储蓄及财政刺激也准备助长GDP及企业获利，不禁令人猜想，巴菲特指标所释出
的警告是否出了错，就像过去其他错误的警示一样。
投资人并未被吓跑
目前许多投资人押注从疫情复苏有助于加大这些数值的分母，因此他们并未因为估值太高
被吓跑。JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke则表示：“这凸显我们正在见证
美股的极度狂热，即使有人预期那些（Fed）政策会是永久——而这不该如此，仍无法正
当化为股票支付比25年平均值高出1倍的价格。”
与此同时，美国10年期公债殖利率在上周五触及1.20%，写下自去年疫情引发崩盘以来的
最高水准。而目前看来，利率依然不太可能达到会破坏牛市的水准。Fed主席鲍威尔上周
再次强调，Fed的刺激政策不会很快收回。
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这是打算“制造一定的恐惧感”之概念吗……
但目前看来，在谨慎心态的驱使下，之后的美股走势会否出现相对平淡的局面呢？