放空大盘不一定是看空，也不一定是要卖股票对冲基金有种杠杆操作是200%做多、100%做
空，或是某种多空比例的部位。
这边讲一个概念，任何股票都会承担系统性风险β（大盘风险），这是不可用分散来减少
的，只能用持有比例来降低系统性风险。例如持有股票占总部位30%，就是承担0.3倍的系
统性风险；杠杆持有200%，就必须承担2倍系统性风险。
当你非常看好一些标的时，认为它未来长期会跑赢大盘，可以持有那些标的超过100%的部
位，可是又想规避超过100%的系统性风险，那就可以去对等做空你超过100%的部位。如此
一来你就可以用杠杆获得更大的报酬，却不用承担更大的系统风险。
就简单假设个股都买台积电好了（实际上一定是一篮子的股票，不可能单压）
假设做多200%台积电、做空100%台指期那你绩效就会是：1倍β+2倍个股溢酬
β就是大盘绩效，以加权报酬指数来说过去一年大约是32%；那台积电的个股益酬约是75%
-32%= 43%，两倍就是86%。最后整个投资组合报酬是118%，
可是最厉害的是，你承受的还是一倍的大盘风险喔（系统性风险），杠杆台积电多出来的
100%系统风险，被100%的台指空单对冲掉了。
有人提到外资会在卖股票的时候用期货避险。但必须知道外资法人不是一个人，是一堆不
同的基金或投资公司，他们怎么知道其他家要卖股票了？所以所谓的法人期货避险，更多
时候是要对冲杠杆带来的系统性风险。
做多200%做空100%的好处是，你可以获得更大的个股益酬，却不用承担任何杠杆所造成更
大的系统性风险(β)，而且大盘上涨时，会涨更多；系统风险发生下跌时，却可以跌更少
！
对冲基金更高阶的操作，会是用杠杆进行因子的多空对冲。在股市中已经发现上百种因子
，能长期能稳定跑赢大盘（这里的长期通常是10年以上），知名因子如：价值因子、规模
因子、动能因子、获利因子、投资因子......
那如果这些因子确定可以长期跑赢大盘，那有些追求稳健的对冲基金，就会去做多因子（
买入一篮子相关的股票）、放空同等部位的大盘。这样可以不用承受“任何”系统性风险
，却获得因子的溢酬。
题外话，
可是喔，这10年价值因子跟规模因子吃屎了（在美国是这样，全球没有），今年更离谱，
价值因子的溢筹是-20几%，所以做因子多空对冲的对冲基金通通吃屎
那散户可以这样做吗？
不行，因为这种多空需要有非常便宜的杠杆利率，这些对冲基金要嘛可以拿到便宜的杠杆
，要嘛有些很神奇的方法可以拿到免费的杠杆。像是巴菲特就用保险公司的财务结构，取
得1.6倍的免钱杠杆。
你散户开融资要6%，有些因子溢酬一年就2-3%，融资利率就比溢酬高了

推 有知识的文

感谢分享

有看懂 感谢教学

推推

真的要操作买50反不是还会有杠杆损耗吗？那如果是用房贷增加资金杠杆直接投入大盘或是买台积配空单哪一个会是比较好的策略呢

推

感谢大大回XD 目前还是先以现有资金来玩好惹

推，优文

股版就是要多点这种文，推爆