我列美国汇率操纵国观察名单　杨金龙：贸易战导致台湾对美顺差过门槛
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2.原文内容：
林上祚 2020-12-17 20:32
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央行总裁杨金龙（见图）表示，央行面对全球资金进出汇市，势必得进场调节。（柯承惠
摄）
央行17日召开理监事会，针对美国财政部将台湾列为“汇率操纵国”观察名单，央行总裁
杨金龙在记者会上花了很长的时间，为台湾对美出超扩大，与央行汇市公开市场操作政策
辩护。杨金龙直白地表示，美国川普政府对中贸易政策，是导致台湾对美出超扩大的主因
，“美国作为大型经济体，在疫情期间的货币量化宽松与扩大财政政策，对台湾这样的小
型开放经济体，一定会产生外溢效果”，央行面对全球资金进出汇市，势必得进场调节，
杨金龙直言“你的宽松就是我们的挑战！”
央行17日下午召开理监事会，由于新台币兑美元汇率在11日升破28.5元的关卡，让传统产
业叫苦连天，身为央行理监事的经济部长王美花，事先已表达将会在会中就台币升值现象
表达看法。杨金龙表示，17日有很多为理监事谈到新台币升值现象，由于台湾传产与资通
讯产业今年的出口呈现两极化发展，一个出口很好一个不好，传统产业大部分是中小企业
，因此部分理监事有提到，新台币汇率“应该多多考量传产面临问题”，毕竟台湾中小企
业占比高，聘雇劳工人数也比较多。
杨金龙：央行对内有内部压力，对外有外部压力
就在出口商叫苦的同时，美国财政部同时也宣布，将台湾等国列为“汇率操纵国”观察名
单，杨金龙坦言，央行对内有内部压力，对外有外部压力，“我们已经讲了，央行的汇率
政策原则，基本上还是维持外汇供需决定，但危急金融稳定时一定要进行调节，在汇率只
有一个情况下，结果不可能让所有人都满意，央行用这个原则说服内部，也与外部（美方
）沟通，这就是我们的挑战！”
不过，美国财政部在美国总统川普即将下台之际，将台湾列为“汇率操纵国”观察名单，
由于央行从今年7到10月的汇市操作金额已超过100亿美元（约新台币2815亿2360万元），
未来跨过“汇率操纵国”最后一个门槛：汇市干预规模达GDP的2%，已近在咫尺，媒体17
日都关切央行该如何因应。
杨金龙：台湾不会透过汇市干预取得出口不当竞争力
杨金龙表示，台湾今年对美出超过大，和以往最大的差异是，出超扩大系美中贸易冲突导
致，“我们有2项标准符合汇率操纵国门槛，是否成为‘汇率操纵国’，就看明年4月美国
财政部汇率操纵国报告，新台币在这段期间（7到10月）的升值幅度也很大。”
杨金龙同时为央行的汇市干预政策辩护，强调台湾“不会透过汇市干预取得出口不当竞争
力”，央行的汇市调节主要是从金融市场稳定角度出发，如果会觉得市场秩序可能受影响
，例如上1次MSCI季度调整，当天下午大量热钱汇入，若汇市资金供需失衡导致恐慌，“
这是外汇市场短期没办法承受的，央行一定要消除这个现象。”
杨金龙强调，台湾对美出超扩大，与央行扩大外汇市场操作，都是受到美国政策的影响，
“彭（淮南）前总裁常说，台湾是小池塘，大鲸鱼跳进来水花四溅”，“台湾是小型开放
经济体，没办法隔绝其他经济体，特别是大型经济体货币政策与财政政策的‘外溢效应’
。”
“全球这波量化宽松比金融海啸时大好几倍”
杨金龙引用数据，强调全球这一波量化宽松政策，已经比金融海啸时的规模还要大上好几
倍，日本央行资产负债表规模更是扩大3至6倍，各国在疫情期间纾困的财政扩张政策规模
也这么庞大。“当全球实施货币宽松，小型开放经济体很难不宽松，台湾不可能关起来做
自己的事，大经济体外溢效果很大，所以公开市场操作仍会持续。”
“台湾以前对美出超没有这么大，美中贸易冲突后，很多产业因应美国调高关税，将生产
基地移回台湾，另外，基于对中国半导体与网通设备资安疑虑，美国也提高对台采购，因
此川普对中贸易政策，导致台湾对美出超扩大。”
杨金龙表示，台湾过去在美国汇率报告中，贸易顺差这项一直都没有跨入门槛，今年突然
贸易顺差增加跨过门槛，川普过去竞选口号是“美国优先”，基本上，所有国家的经贸政
策都是为自己好，但小型经济体对其他国家影响不会很大，“但大型经济体如果为自己好
的话，外溢效果非常大。”
杨金龙指出，台湾没有实施量化宽松，财政扩张政策也相对保守，“都没有影响别人，但
是都受到别人影响”。
“（美国汇率报告）提到操纵，我认为，‘（汇率）操纵’很难被界定，包括美国诺贝尔
经济学家都认为，美国汇率报告认定汇率不是很恰当，毕竟汇率不仅是贸易，也是储蓄与
投资结构性问题，很多政策都会影响汇率，特别是外资进来这么庞大，你说能不调节吗？”
美汇率报告受批评地方多　杨金龙：会好好沟通
杨金龙认为，美国利用美元作为调节货币，美国作为大型经济体，对小型开放经济体不能
用大国角度衡量，“操纵”这个字眼，很多经济学家都不以为然，美国现任财长以前也说
过，“定义汇率操纵是很困难的事”，美国前商务部长也说过，“估算合理汇率价格是天
方夜谭”，央行尊重美国汇率报告结果，毕竟这是美国国会要求评估的报告，但不可讳言
，美国汇率报告受批评地方也很多，“我们会跟美国好好沟通。”
杨金龙表示，小型开放经济体，不可能自己关起来，这是我们的挑战，“你的宽松就是我
们的挑战”，央行基于金融市场稳定进行调节，不管什么情况美国财政部每年也都会与我
方沟通，我们会好好沟通。
至于媒体问到，万一明年4月台湾被列为“汇率操纵国”之因应，杨金龙表示，在明年4月
以前，央行还是会以国内金融市场稳定进行汇市调节操作，至于公开操作引发何种后果“
那就以后再说”，毕竟这是《央行法》赋予职责，“不管到时候什么情况，就沟通嘛！”
“中国以前也被列入，沟通以后隔年就除名”
杨金龙同时以中国一度被列入操纵国，后来被除名为例，强调未来与美方沟通后，仍有转
圜余地，“中国以前也被列入，沟通以后隔年就除名了，这就是1个例子”，至于台湾能
否透过军购缩减台美贸易顺差？杨金龙表示，相关部会对于弭平台美贸易赤字都有着力的
空间，但能否解除掉第2项（贸易顺差超过200亿美元），这我就不能保证。”
3.心得/评论：
※必需填写满20字
就理论而言，根据报告中针对台湾的表现所称，系表达在 COVID-19 疫情之下的透明化努
力之认可。
另一方面，针对“汇率操纵”的问题，到头来还是需要自我管制，避免对他国形成过度的
疑虑。