1.原文连结：
https://money.udn.com/money/story/5607/4981820
2.原文内容：
外资升评日月光 最高目标价95元
封测大厂日月光投控（3711）展望乐观，野村证券等四大外资出具报告，野村调升为“买
进”，目标价75元，摩根大通同步升目标价至88元，加上汇丰、大和两大外资也喊买，激
励日月光今（2）开高大涨，盘中一度飙近7%。
四大外资最新评等，包括野村升为“买进”，摩根大通重申“优于大盘”，目标价85元升
至88元，汇丰维持“买进”，目标价95元，大和也重申“买进”，目标价88元。
野村指出，日月光法说会展望明年乐观成长，但股价欠缺表现，目前股净比仅1.1倍，不
仅相对多数半导体股已翻涨到历史高档显得“被低估”，此评价也充分反映市场对华为订
单流失的疑虑，正提供绝佳介入时机。
野村表示，日月光有信心明年第1季补足华为缺口，进一步呼应此时买进日月光，不用过
度担心华为禁令冲击。另外值得留意，日月光今年委外封测代工（OSAT）业务稳健成长
15%，相对晶圆业务大幅成长30%，接下来投资人较担心的库存调整风险，封测领域也可望
受到较少冲击。
野村分析，一些投资人对日月光的疑虑，还包括其成长性落后中国同业，但事实上，日月
光自去年来的成长性并不亚于中国封测厂，终结2017-2018连两年的落后，反观日月光未
来持续受惠先进封装及5G发展机会，以及打线接合（wire-bonding）开始供不应求将一路
缺到明年第2季，营运保持乐观。
野村并补充，日月光经历连三年的资本支出扩张，明年起支出减少，且管理层计画长线配
发出3元股利，相对目前的2元大幅增加，都创造有吸引力的投资价值。综合多项利多，调
升日月光评等力荐投资人“买进”。
摩根大通则基于五大利多，上修日月光财测，包括一、打线接合供需缺口达到30%-40%，
为2000年来最大，二、华为先进封测缺口已补足75%，剩下25%明年第1季填满，三、第4季
ATM业务受惠EMS需求强劲，表现优于预期，四、今年资本支出可能增加但明年将减少，提
高的现金流将挹注股利，五、与硅品的合并综效持续在2021年显现，足以抵销华为订单流
失。今、明年EPS预测为6.4元及8元。
3.心得/评论：
中国对中国华为（Huawei）禁令影响，日月光投控指出第4季影响程度为0%；今年前3季失
去的营收和产能其中比重逾75%，已被其他客户回补；其他的25%，将在明年第1季底前回
补。