第一次股版发文就献给大立光了
虽然版上有些对大立光的分析但个人认为没有到很全面，这邉分享一下我的看法
还是大家跟我一样买不起（？
直接进入正题，不确定性很多，微看好而己
首先对近期下跌主因我认为还是华为禁令，华为在2019年大约占大立光营收27%
各营收占比大概是华为27%/苹果36%/三星8%/其它厂29%
若直接假设4Q19营收直接少25%，2020营收约529亿，Margin不变前提下2020EPS约190
依历史本益比算20位，目标价约3800
而明年2021若仍没有华为这个大客户，暴力点直接529亿少25%同样算法目标价约3440，其实蛮接近跟前几天低点3370的
但是！没有华为中国人就不用手机吗？苹果那么香应该用起来才对
假设有一半的华为铁粉不愿换苹果或三星，2021衰退13%，目标价也有3990
另外还有三星的营收贡献还在开始的成长阶段，虽然近期有砍单的消息，但长期而言看起来还是有成长空间
以上是营收部分
另外支撑大立光股价的原因就是超屌的获利率，近70%的毛利率，48%的净利率
这邉最大的威胁就是竞争对手，包括玉晶光和正切入苹果供应链的舜宇光，都可能对大立光获利率造成压力
但这也不是特别强的利空，因为舜宇光切入的是苹果的旧机款6P镜头，大立光主力仍是7P跟今年的8P，技术上仍有差距
综合以上，现在股价确实是低点，没有特别利空像是中国禁苹果这种，我认为蛮大机会回4000以上
但不确定因素不少，总结一下
1. 华为能不能活下来跟华为用户转苹果/三星/其它大立光客户的比例多少
2. 三星能不能持续为大立光贡献营收
3. 能不能保持高毛利（目前看来竞争对手差距仍在）
不确定性摆在那，敢买的话就是赌今年苹果销量仍亮眼以及不错的高阶镜头出货维持毛利率