1.原文连结：
https://money.udn.com/money/story/5612/4826050
2.原文内容：
郭明錤示警宣德三个潜在下行风险 获利成长恐低于预期
天风国际证券分析师郭明錤最新报告表示，市场忽视宣德（5457）三个潜在下行风险，且
高估与立讯精密垂直整合的利润贡献，预估宣德明年及后年EPS分别成长15~20%、10~15%
，明显低于市场的预期。
郭明錤指出，宣德股价已经反应营收的强劲成长，但市场忽视宣德恐将面临的三个潜在下
行风险，且除了高估垂直整合对宣德利润的贡献外，也高估宣德在苹果业务上的成长性，
同时更低估美国祭出华为禁令对宣德在非苹果业务上的影响。
他认为，立讯透过与宣德垂直整合，获利能力将显著成长，但这也意味宣得的利润将明显
较市场预期低，在两家公司的合作上包括AirPods Pro、iPhone、Apple USB-C线材等，大
部分的利润将由立讯取得。同时，宣德也将承受较高的苹果砍价压力。
郭明錤说，宣德的营收规模将随着立讯成长，但是毛利率、利润及EPS的成长将低于市场
预期，预估宣德明后年的EPS成长将较市场预估的年增50~60%、40~50%低。
另外，受到新冠肺炎疫情的影响，全球5G毫米波基站建置低于预期，郭明錤指出，预估今
年与明年毫米波iPhone出货量将分别约400~600万与2,500~3,500万支，较市场共识的
1,000~2,000万与4,000~5,000万支低，宣德来自毫米波iPhone高单价零组件的贡献将比预
期低。
郭明錤强调，华为是宣德主要的非苹手机客户，市场低估美国华为禁令的影响，华为手机
竞争力衰退，对宣德的非苹果的USB-C与Android手机业务将有负面影响。
3.心得/评论：
鬼故事大师又来了；为什么人在中国 却这么喜欢针对台湾的公司出报告啊?
这次还会有人听他的垃__报告吗